El coste del endeudamiento gubernamental ha aumentado a medida que el discurso crucial de Keir Starmer no pudo disipar las “inquietudes” de los inversores en los mercados de bonos por la inestabilidad política combinada con los temores al aumento de la inflación.
El rendimiento, efectivamente el tipo de interés, de los bonos gubernamentales del Reino Unido a 10 años de referencia (conocidos como gilts) aumentó ocho puntos básicos (o 0,08 puntos porcentual) hasta el 5% el lunes.
El rendimiento de los dorados a 30 años aumentó 9,3 puntos básicos hasta el 5,67%, acercándose al máximo de 28 años del 5,78% la pasada semana, cuando se intensificaba la incertidumbre sobre el futuro de Starmer como primer ministro.
En su discurso, Starmer dijo que lucharía contra cualquier reto de liderazgo y que no abandonaría sus responsabilidades tras el ataque de los laboristas a las elecciones locales en Inglaterra y en las competiciones parlamentarias en Escocia y Gales la semana pasada.
Los costes de los préstamos cayeron el viernes, puesto que los resultados de las elecciones surgieron con indicios de que los laboristas no habían sufrido tan mal como se temía inicialmente. Sin embargo, estas caídas quedaron más que borradas por las subidas del lunes.
Susannah Streeter, el estratega de inversiones jefe de Wealth Club, un servicio de inversión no asesor, dijo que el discurso no había “hacer el truco de calmar a los mercados de bonos”.
“Aún hay una sensación de nerviosismo mientras las preocupaciones por la inestabilidad política chocan con los miedos inflacionistas provocados por el conflicto en curso en Oriente Medio”, dijo.
Los rendimientos de los bonos se mueven en la dirección opuesta a los precios de los bonos porque los inversores quieren pagar menos y obtener una mayor recompensa por el riesgo de mantenerlos. Los mayores rendimientos aumentan el coste de los préstamos para el gobierno y se consumen el espacio que la cancillera, Rachel Reeves, ha construido contra sus reglas fiscales.
El economista jefe del Reino Unido de Deutsche Bank, Sanjay Raja, estimó la semana pasada que más de la mitad del margen de error de 24.000 millones de libras creados por el aumento de impuestos en el presupuesto del pasado otoño quizás ya se hubiera borrado por el aumento de los rendimientos de los dorados y la perspectiva de un crecimiento económico.
Reeves ha intentado recuperar la confianza de los inversores del mercado de bonos desde que el Laborismo llegó al poder después de que el gobierno efímero de Liz Truss alarmó a los mercados en el 2022 con grandes recortes fiscales sin financiación. Reeves ha señalado repetidamente que 1£ de cada 10£ que gasta el sector público se destina a los intereses de la deuda y dijo que tiene la intención de reducirlo.
Sin embargo, los inversores están cada vez más preocupados por que el riesgo de aumento de la inflación como resultado del aumento de los precios de la energía vinculado a la guerra de Irán, junto con las peleas entre los diputados laboristas por el futuro de Starmer, conduzca a una rebaja de la calidad crediticia del Reino Unido.
Parte de la preocupación es que si Starmer se ve forzado a salir de Downing Street, sus posibles sustitutos pueden intentar aumentar el gasto público y aflojar las reglas fiscales del gobierno. Dos potenciales favoritos para sucederle, Angela Rayner y Andy Burnham, han dado a entender que les gustaría aumentar el gasto público.
El economista jefe adjunta del Reino Unido de Capital Economics, Ruth Gregory, dijo: “La ya frágil posición fiscal del Reino Unido significa que los inversores estarán a punto de ver cualquier signo de aflojamiento fiscal”.
Junto a la incertidumbre política, el mercado dorado también se ve afectado por la evolución internacional de la guerra de Irán. Los inversores creen que Reino Unido está más expuesto que muchos otros países desarrollados a la amenaza del aumento de la inflación por el aumento de los precios de la energía y esto se está valorando en el rendimiento.
El precio del petróleo subió el lunes después de que Donald Trump condenara la respuesta de Irán a las propuestas de EEUU para poner fin a la guerra como “totalmente inaceptable”.
Gregory dijo: “La mayor parte del aumento reciente de los rendimientos de los dorados se debe al salto de los precios de la energía, más que a un cambio potencial en el primer ministro.
“Para el mercado dorado, la guerra en Irán importa más. Si existe una solución, las expectativas de tipos de interés del mercado y los rendimientos de los dorados probablemente caerían independientemente de la evolución política interna”.
