Si observamos cuál es la mayor reacción gubernamental ante un acuerdo de fusión que involucra a Warner Bros. Discovery, es posible que deseemos dirigir nuestra atención al este, a Europa, donde los reguladores se están preparando para echar un vistazo temprano a cualquier acuerdo de este tipo.
Los dos principales postores, Netflix, que cuenta con la bendición del directorio de WBD, y Paramount, que lanzó una oferta de adquisición hostil, podrían enfrentar obstáculos de la Unión Europea. Los funcionarios de la UE sólo han hablado vagamente sobre su papel a la hora de juzgar cualquier acuerdo que surja, ya que el resultado de la lucha sigue siendo incierto.
La Comisión Europea “podría intervenir para evaluar” el resultado en el futuro, dijo Teresa Ribera, máxima funcionaria antimonopolio de la UE, en una conferencia en Bruselas la semana pasada, pero se detuvo en seco. En Europa está aumentando la presión para que se realice un escrutinio minucioso de cualquier acuerdo.
Es probable que nunca se cierre un acuerdo con Netflix como comprador, debido a desafíos regulatorios y antimonopolio en Estados Unidos y la mayoría de las jurisdicciones en el extranjero.
— Paramount presenta su apelación a la junta de Warner
Ya en mayo, UNIC, la organización comercial de los cines europeos, expresó su oposición a un acuerdo con Netflix. La preocupación del exhibidor es el desprecio de Netflix por la distribución teatral de sus contenidos frente al streaming.
“Netflix ha dejado claro una y otra vez que no cree en los cines ni en su modelo de negocio”, afirmó UNIC. “Netflix sólo ha lanzado un puñado de títulos en los cines, normalmente para conseguir premios, y sólo durante un período muy corto, negando a los operadores de cine una ventana justa de exclusividad.”
Ni WBD ni Netflix han comentado sobre la perspectiva de que la UE supervise su acuerdo. Paramount, sin embargo, lo ha convertido en un punto clave en sus llamamientos al directorio y a los accionistas de WBD.
En ambas aperturas, Paramount destacó el tamaño y la naturaleza potencialmente anticompetitiva de la adquisición de WBD por parte de Netflix. En una carta del 1 de diciembre Enviado a través de los abogados de WBD, Paramount declaró que el acuerdo con Netflix “probablemente nunca se cerrará debido a desafíos regulatorios y antimonopolio en los Estados Unidos y la mayoría de las jurisdicciones extranjeras… Los reguladores de todo el mundo examinarán adecuadamente la pérdida de competencia del transmisor dominante de Netflix”.
El dominio de Netflix en el mercado del streaming es incluso mayor en Europa que en Estados Unidos, dijo Paramount, citando una estimación de Standard & Poor’s de que Netflix tiene una participación del 51 por ciento de los ingresos del streaming en Europa. Ese número supera al servicio que ocupa el segundo lugar, Disney, con sólo una participación del 10%. Paramount planteó esencialmente los mismos puntos en sus Carta del 10 de diciembre a los accionistas de WBDlanzando su intento hostil de adquisición de Warner.
Los reguladores empresariales europeos han estado mucho más decididos a escudriñar los grandes acuerdos de fusión y el comportamiento de las principales “plataformas” corporativas como Google y X.com, que las agencias estadounidenses, especialmente bajo administraciones republicanas. Una razón puede ser el papel de los jueces federales en la supervisión de la aplicación de la ley antimonopolio por parte de la Comisión Federal de Comercio.
“A pesar de que la Comisión Europea (CE) impuso con éxito multas por valor de miles de millones de euros a gigantes como Apple y Google por distorsionar la competencia, la FTC se ha defendido significativamente en los tribunales, perdiendo prácticamente todos sus desafíos de fusión en 2023”. una encuesta de la Facultad de Derecho de Columbia observada el año pasado.
La encuesta señaló diferentes estándares legales que motivan la supervisión antimonopolio: “Los tribunales estadounidenses han dado un peso indebido a prevenir daños a los consumidores en lugar de salvaguardar la competencia; en cambio, la UE ha seguido centrándose en establecer estándares claros para la justicia competitiva”.
En septiembre, por ejemplo, la Comisión Europea Multó a Google con casi 3.500 millones de dólares favorecer sus propios servicios de visualización de publicidad en línea frente a los proveedores de la competencia. (Google ha dicho apelará.) La acción fue la cuarta multa multimillonaria impuesta a Google por la CE desde 2017; Google ganó una apelación y perdió otra; está pendiente una apelación por parte del tercero.
Como entidad administrativa aparentemente independiente, la CE, al menos en teoría, está sujeta a menos presión política por parte de los 27 miembros individuales de la Unión Europea que la FTC y el Departamento de Justicia por parte de los líderes políticos estadounidenses.
El presidente Trump no ha ocultado sus dudas sobre el acuerdo entre Netflix y WBD. Como informé la semana pasada, Trump dijo que el acuerdo con Netflix “podría ser un problema”, citando la participación combinada de las compañías en el mercado de streaming. Trump dijo que “estaría involucrado” en la decisión de su administración de aprobar cualquier acuerdo.
Eso parece un pulgar de Trump en la escala que favorece a Paramount. La familia Ellison está personal y políticamente alineada con Trump, y entre quienes financian la candidatura se encuentra el fondo soberano de Arabia Saudita, país que recientemente recibió Los generosos elogios de Trump. Otro patrocinador es Affinity Partners, un fondo de capital privado dirigido por Jared Kushner, yerno de Trump.
La pregunta más importante sobre la supervisión europea de la investigación del WBD es qué podrían hacer los reguladores al respecto. La Comisión Europea suele mostrarse reacia a bloquear acuerdos directamente. La última vez que la CE bloqueó un acuerdo fue en 2023, cuando fue prohibió la fusión entre las agencias de viajes online Booking.com y eTraveli. La sentencia de la CE está recurrida.
Al menos dos propuestas de megafusiones fueron retiradas en 2024 mientras estaban bajo el profundo escrutinio de la “Fase II” de la CE: la Adquisición del fabricante de robots aspiradores iRobot por parte de Amazony el Fusión de dos compañías aéreas españolas, IAG y Air Europa.
Normalmente, la CE aborda las fusiones potencialmente anticompetitivas exigiendo la desinversión de empresas superpuestas. En el caso de Netflix y WBD, el probable objetivo de desinversión sería HBO Max, que compite directamente con Netflix en entretenimiento en streaming. El servicio de streaming de Paramount, Paramount+, también compite con HBO Max, pero no en la misma escala que Netflix.
Las reglas antimonopolio no son el único obstáculo posible para Netflix y Paramount. Otras son la Ley de Servicios Digitales de la UE y la Ley de Mercados Digitales, que entró en vigor en 2022. Esta última se aplica principalmente a plataformas de redes sociales—Las seis empresas inicialmente consideradas dentro de su jurisdicción fueron Alphabet (la matriz de Google), Amazon, Apple, ByteDance (la matriz de TikTok), Meta y Microsoft. Estos “guardianes” no pueden favorecer sus propios servicios sobre los de los competidores y deben abrir sus propios ecosistemas a los competidores por el bien de los usuarios.
La Ley de Servicios Digitales impone normas de transparencia y moderación de contenidos a los grandes servicios digitales. No hay plataformas propiedad de Netflix, Paramount o WBD en la lista de 19 originalmente nombradas por la UE como bajo la jurisdicción de la ley, pero sus regulaciones podrían limitar los esfuerzos de una empresa fusionada para ingresar a las redes sociales.
La UE también ha comenzado a mostrar una mayor preocupación inversiones extranjeras en activos estratégicos. Tradicionalmente, estos activos son los relacionados con la seguridad nacional. Pero definirlos depende de los países miembros. Como informó mi colega Meg James, los fondos soberanos de Arabia Saudita, Abu Dhabi y Qatar han acordado respaldar la oferta de Ellison para el WBD con 24.000 millones de dólares, el doble de la suma que la familia Ellison ha dicho que contribuiría.
El papel de los Estados del Golfo ya ha planteado cuestiones políticas en EE.UU., ya que el canal de noticias por cable CNN sería parte de la venta a Paramount (aunque no a Netflix). Paramount dice que esos inversores, junto con una empresa asociada con Kushner, acordaron “renunciar a cualquier derecho de gobernanza, incluida la representación en la junta directiva”.
Este compromiso tiene como objetivo mantener el acuerdo fuera de la jurisdicción del Comité de Inversión Extranjera en Estados Unidos (CFIUS, por sus siglas en inglés) del gobierno estadounidense, que debe autorizar inversiones extranjeras en empresas estadounidenses. Pero se desconoce si satisfaría a cualquier país europeo que decida ver a Warner Bros. Discovery como una entidad estratégicamente importante.
Luego está el aparente apoyo de Trump a la oferta de Paramount. Trump es majestuosamente impopular entre los líderes políticos europeos, a quienes irrita su parcialidad prorrusa en sus esfuerzos por poner fin a la invasión rusa de Ucrania. Trump ha criticado a los líderes europeos calificándolos de administradores “débiles” de sus países “en decadencia”.
La administración ha sido publicada recientemente. Estrategia de seguridad nacional El libro blanco pedía “cultivar la resistencia a la trayectoria actual de Europa” y ensalzaba “la creciente influencia de los partidos patrióticos europeos”, que muchos líderes europeos interpretaron como un apoyo a los movimientos antidemocráticos.
El documento “declara efectivamente la guerra a la política europealos líderes políticos de Europa y de la Unión Europea”, según el dictamen del bipartidista Centro de Estudios Estratégicos e Internacionales.
Cómo se desarrollarán todas estas fuerzas a medida que la guerra de ofertas por el WBD avanza hacia su conclusión es imponderable en este momento. Lo que es probable es que los rumores no se detengan en la frontera con Estados Unidos.
