tasí le va la suerte al canciller estos días. Haga arreglos para abrir la jornada de negociación en la bolsa de valores para celebrar una “nueva edad de oro” para la ciudad y disfrute de la vista del índice FTSE 100 por encima de 10.000, ¿y qué sucede? Hay que pasar directamente a la declaración del Primer Ministro sobre Groenlandia.
En ese caso, Rachel Reeves no debería haberse preocupado por la mala óptica de estar asistiendo a un día terrible para los precios de las acciones. La amenaza del fin de semana de Donald Trump de imponer aranceles a ocho países europeos, incluido el Reino Unido, no provocó una explosión en la bolsa de valores de Londres. El Footsie cerró con un alza del 0,4%, lo que no se registra en el radar apocalíptico, aunque las acciones europeas tuvieron un rendimiento inferior. Incluso hubo una oferta de 7.700 millones de libras esterlinas por la aseguradora Beazley con una prima considerable.
¿Por qué la relativa calma? Bueno, los mercados han aprendido a vivir con las aventuras arancelarias de Trump. Saben que las amenazas iniciales que llaman la atención no siempre se traducen en acciones, al menos no al nivel anunciado. En retrospectiva, el “día de la liberación” de Trump en abril pasado, que sacudió los mercados, creó una de las mejores oportunidades de compra en años, y 2025 en su conjunto fue un buen año para los mercados bursátiles de casi todas partes.
“Más de un año después del segundo mandato de Trump, los participantes del mercado se han vuelto cada vez más insensibles a su retórica y son escépticos de que esto se traduzca en acción”, dice Jonas Goltermann, economista jefe adjunto de mercados del grupo de expertos Capital Economics. Muy bien: los mercados esperan la fecha límite del 1 de febrero fijada por Trump para posponer el primer arancel del 10%. En cualquier caso, el siguiente paso es la decisión de la Corte Suprema de Estados Unidos sobre la legalidad de la política arancelaria existente de Trump.
Pero en la reacción del mercado hay que destacar otros dos puntos. En primer lugar, la complacencia de los inversores obviamente justifica una reacción mayor si no se aplica. El riesgo de una recesión en el Reino Unido o en la zona del euro, muy probable si se impusieran aranceles adicionales durante un período prolongado, dicen los economistas, es casi insignificante. Si también está en juego la desintegración de la OTAN, este es uno de esos cambios geopolíticos a largo plazo que los mercados tienden a ser terribles a la hora de valorar, o más bien lentos a la hora de hacerlo porque las consecuencias no están realmente claras.
Pero el estratega cambiario del Deutsche Bank, George Saravelos, también planteó el espectro más inmediato -y alarmante- de medidas de confrontación que vayan más allá de los aranceles sobre bienes y en los mercados de capital. “Europa es dueña de Groenlandia, también posee muchos bonos del Tesoro (deuda estadounidense)”, escribió, sugiriendo que los fondos europeos pueden estar menos dispuestos a poseer activos estadounidenses “en un ambiente donde la estabilidad geoeconómica de la alianza occidental está siendo existencialmente perturbada”.
Esas tenencias son realmente grandes: los países europeos poseen 8.000 millones de dólares en bonos y acciones estadounidenses, casi el doble que el resto del mundo combinado, estima. De hecho, es una de las cartas de Europa: Estados Unidos tiene grandes déficits externos que deben financiarse sin provocar, como espera Trump, una caída del dólar o un aumento de los costos de endeudamiento de Estados Unidos.
En la práctica, estamos a kilómetros de una decisión europea coordinada de tener menos bonos del Tesoro estadounidense, suponiendo que se pueda llegar a un acuerdo. Probablemente los fondos europeos no quieran que les digan que están vendiendo en un mercado donde el objetivo es bajar los precios. Mientras tanto, el presidente francés, Emmanuel Macron, habla de activar el “instrumento anticorrupción” de la UE para restringir el acceso al mercado único de las empresas estadounidenses, para que se pueda ver en qué dirección sopla el viento.
“Lo que sería, con mucho, el uso más perjudicial para los mercados, sería convertir el capital en un arma, más que los flujos comerciales”, dice Saravelos. Sí, este sería el gran repunte del mercado a corto plazo. Es sorprendente que incluso se esté discutiendo, pero no tanto, por supuesto, como la idea de anexar el territorio de un miembro de la OTAN.
