Hay una manera de solicitar el divorcio de Donald Trump y Europa debe aprovechar la oportunidad.
Al público le parecerá que nada ha cambiado. Pero detrás de escena, la UE y el Reino Unido podrían cerrar la cuenta bancaria conjunta y eliminar las tarjetas de crédito, o al menos implementar una forma de separación financiera que limite el poder de un antiguo socio controlador.
No será fácil partir y no será rápido. Pero cierto grado de separación es necesario y, sobre todo, alcanzable.
Mientras una semana tumultuosa en los Alpes suizos termina con el aislamiento de Groenlandia y las conversaciones sobre un acuerdo de paz posterior a Davos para Ucrania, algunos pueden creer que una mezcla de distracción y apaciguamiento puede apaciguar al presidente de Estados Unidos. O que las elecciones de mitad de mandato en Estados Unidos atarán a Trump y lo domesticarán permanentemente.
Si tan solo eso fuera probable. Lo que sí sabemos es que el desmoronamiento del orden posterior a la Segunda Guerra Mundial está en marcha (seamos realistas, las señales han estado parpadeando en rojo desde la crisis financiera de 2008) y el próximo titular en Washington probablemente será igual de beligerante cuando esté limitado por las reglas internacionales.
Hay cierto reconocimiento de las cambiantes placas tectónicas de las finanzas internacionales, lo que demuestra que una separación de la bola de demolición de la Casa Blanca está en la mente de casi todos.
El S&P 500 podría decir lo contrario, al absorber tanto dinero internacional que su ascenso parece imparable. En otros mercados financieros ocurre lo contrario.
Por ejemplo, China pasó el año pasado reduciendo sus tenencias de bonos del gobierno estadounidense. En otras palabras, ha recortado la cantidad que presta al gobierno estadounidense a través de los mercados de bonos. Los fondos de pensiones japoneses han hecho lo mismo.
En parte, su política está impulsada por el temor a una caída del mercado de valores ahora que los precios de las acciones estadounidenses están en niveles no vistos desde la burbuja de las puntocom a principios de siglo. Lo que es bueno hoy podría provocar lágrimas mañana, por lo que los prestamistas deben adoptar una actitud más cautelosa y protegerse contra el desastre.
China y Japón también están vendiendo debido a problemas internos, lo que los anima a repatriar o redirigir sus inversiones extranjeras, pero esa es una historia diferente, si está conectada.
La continua lixiviación de los inversores en bonos significa que el costo de los préstamos del gobierno estadounidense ha comenzado a aumentar, poco a poco. Si Europa comenzara a instituir un divorcio financiero, también comenzaría a vender los bonos estadounidenses que posee.
Esta semana, un intrépido y enérgico plan de pensiones, el principal fondo de jubilación para los académicos daneses, ofreció una idea de lo que podría ser la norma.
AkademikerPension dijo que vendería todos los bonos del gobierno estadounidense restantes en su fondo multimillonario antes de fin de mes. El director de inversiones, Anders Schelde, hizo el anuncio cuando Trump todavía amenazaba con invadir Groenlandia.
“La decisión tiene su origen en las malas finanzas del gobierno estadounidense”, afirmó. “Así que no está directamente relacionado con la actual brecha entre Estados Unidos y Europa, pero por supuesto eso no hizo que la decisión fuera más difícil”.
La propiedad es pequeña, 100 millones de dólares (73 millones de libras esterlinas). Sin embargo, su impacto como faro para otros podría ser enorme.
Los reguladores europeos podrían ayudar facilitando que otros fondos de pensiones vendan sus tenencias en bonos estadounidenses. Algunos expertos creen que los fondos de pensiones siguieron los veredictos de las agencias de calificación crediticia. Y aunque la mayoría de las agencias rebajaron la calificación de Estados Unidos el año pasado, todavía dicen que es una apuesta segura.
Hay que recordar que las agencias de calificación crediticia estuvieron en el centro del crash de 2008. Dijeron que los productos financieros que contenían hipotecas de alto riesgo estadounidenses eran seguros. No lo eran.
Si los fondos de pensiones pueden ver que la deuda estadounidense corre mayor riesgo, pueden reducir sus tenencias. Una reducción en lugar de una liquidación al estilo danés tiene un costo, siempre lo hay, y es que los bonos que quedan en cualquier cartera valen menos. Y cuanto más se venden los fondos de pensiones, menor es su valor.
Pero hay una ganancia, al igual que la danesa, de una cartera menos riesgosa una vez que se reduce el número y el valor de los bonos estadounidenses.
Los europeos también podrían prestarse si Bruselas creara un mercado de bonos denominados en euros. Esto crearía un mercado rival para los bonos del Tesoro estadounidense, proporcionando un refugio seguro alternativo que agotaría aún más el mercado estadounidense.
Como propuesta, se remonta a un documento de 2010 del grupo de expertos Bruegel, que actualizaste recientemente. Desde entonces, la UE ha reunido a sus distintos miembros para acordar eurobonos únicos, más recientemente el préstamo que apuntaló su plan de recuperación post-Covid NextGenerationEU de 385.000 millones de euros (334.000 millones de libras esterlinas).
Como los esquemas anteriores, era único. Como Bruegel y más recientemente el Instituto Peterson Como han argumentado, es necesario que haya un mercado permanente que pueda comenzar a competir con Estados Unidos y otros países. La oportunidad está madura. Los fondos de todo el mundo buscan refugios seguros y Europa podría ser uno de esos lugares.
Bruselas podría empezar con una coalición de voluntarios en lugar de los 28 países. Podría admitir a regañadientes que gran parte del dinero sería generado por bancos en Londres, que alberga mercados de bonos más profundos y amplios que cualquier otro en el continente.
¿Y por qué sería eso un problema? Los políticos de Berlín, Ámsterdam, Dublín y quizás incluso París quieren que el Reino Unido se acerque a la UE. Si se puede ganar más dinero, la resistencia a ambos lados del Canal podría disminuir.
Y si hay algún grado de aislamiento frente a las amenazas de Trump de castigar financieramente a los europeos que crean su propio mercado de deuda, en su propia moneda, mucho mejor.
