El mensaje del Banco de Inglaterra para los hogares cansados de la crisis del Reino Unido es: prepárese para la Trumpflación, y los tipos de interés más altos que aún pueden necesitar para frenarla.
Leyendo el informe trimestral de política monetaria del Banco, no es difícil entender la furia que Rachel Reeves expresó durante este mes en Washington ante la “boya” de la guerra del presidente estadounidense contra Irán: sus consecuencias económicas afectarán duramente al Reino Unido.
Como resultado del conflicto y del consiguiente aumento de los precios del petróleo y del gas, el Banco calcula que las amortizaciones medias de las hipotecas deberían aumentar en 80 libras al mes; la inflación de los precios de los alimentos podría llegar al 4,6% en otoño; y las facturas de servicios públicos aumentarán en julio y se mantendrán altas hasta invierno.
Ahora se espera que la inflación global alcance por encima del 3,5% a finales de este año: más de un punto porcentual superior a las previsiones del Banco de antes de la guerra. En su peor “escenario C”, en el que los precios del petróleo alcanzaron los 130 dólares el barril y se mantienen allí durante un período prolongado -alarmantemente plausible teniendo en cuenta las últimas declaraciones erráticas de Donald Trump-, la inflación alcanza el 6%.
En este mundo más alto del precio del petróleo, los tipos de interés pueden aumentar en más de 1,5 puntos porcentuales, hasta el 5,25 como mínimo.
Pese a este choque inflacionista, los responsables de la política monetaria han optado por no subir los tipos aún, con el economista jefe del Banco, Huw Pill, el único disidente del comité de nueve miembros. Pero sus motivos no son muy reconfortantes, ya que apuntan a la debilidad de la economía maltratada del Reino Unido frente a esta última crisis.
La principal preocupación de los impuestos no es el choque de los precios de la energía, que no pueden alterarse; pero los “efectos de segunda ronda”, en virtud de los cuales las empresas aumentan los precios y los trabajadores negocian aumentos salariales, para compensar los mayores costes, haciendo que la inflación se incorpore a la economía en general.
Con el crecimiento del PIB que se espera que este año sea un 0,8% inferior al esperado, es probable que la debilidad continuada del mercado de trabajo dificulte, si no imposible, que los empleados ganen salarios más altos; se espera que el paro alcance el 5,5% el próximo año, incluso bajo los escenarios más benignos del Banco. Al mismo tiempo, los responsables políticos creen que los consumidores prudentes evitarán que los minoristas suban los precios de forma agresiva.
Tal y como el gobernador de Threadneedle Street, Andrew Bailey, dijo a su párrafo personal del acta de la reunión, “de momento, la economía real más suave hace que sea adecuado mantener la tasa bancaria”.
Otro motivo para la inacción de momento es que los mercados financieros ya han hecho parte del trabajo del Banco por eso, con los costes de préstamo ya más de medio punto porcentual más que antes del inicio del conflicto en Oriente Medio, el equivalente a dos subidas de tipos.
En su conferencia de prensa, Bailey subrayó que ese “margen” del mercado podría permitir que el comité de política monetaria (MPC) se mantenga a la altura de las subidas de tipos. Parecía tener un tono más pacífico que el informe de política monetaria, que apuntaba a la necesidad de quizás dos aumentos, incluso en los escenarios más benéficos del Banco, A y B, en los que los precios del petróleo retroceden con bastante rapidez.
“No puedo daros una garantía de hierro fundido que, por tanto, no habrá ningún aumento (tasa de interés) en ningún escenario o ninguno de estos escenarios. Pero lo que puedo deciros es que hay una buena cantidad de espacio disponible para acomodarlo”, dijo Bailey.
Sin embargo, otros miembros del MPC pueden temer que este efecto de mercado, al menos en parte, una apuesta por las tasas más altas, todavía pueda revertirse, si no se valida por la acción del MPC en algún momento de los próximos meses.
Incluso algunos de los miembros del MPC más pacíficos, incluido el experto en comercio exterior Swati Dhingra, se mostraron dispuestos a considerar el aumento de las tasas; aunque dijo que existía “un límite para cuánta pérdida de producción debería ser aceptable”, es decir, hasta qué punto el MPC debería estar dispuesto a frenar el crecimiento, a controlar la inflación.
Y ésta es la desolada verdad subyacente a la labor poco envidiable del Banco en los próximos meses. Los responsables políticos tendrán que sopesar los riesgos relativos de dos fuerzas poderosas liberadas por el conflicto de Oriente Medio: una inflación más alta y un crecimiento más débil, y ambos harán que la vida de los hogares británicos con dificultades en efectivo se sienta mucho más difícil.
