1. Los agentes de IA eliminan toda la “fricción” de la economía
El escenario comienza con los agentes de IA que experimentan un “salto de capacidad”. Esto ya ha pasado. Citrini se refiere al código Claude de Anthropic y al Codex de OpenAI, ambos han sorprendido a los usuarios con su rendimiento en los últimos meses.
Los agentes vierten empresas de software como servicio como Monday.com, Zapier y Asana, porque ofrecen a las empresas una forma más económica de realizar tareas internas, por ejemplo, gestionar bases de datos y organizar flujos de trabajo. Esto obliga a empresas como Oracle que dependen de contratos a largo plazo con clientes a “una carrera hacia el fondo” en los precios.
Mientras, los agentes de IA hacen estragos en otros sitios. El escenario imagina que cada consumidor decide utilizar su propio agente personal para realizar transacciones y negocios. Esto deja de lado completamente a las empresas que monetizan la “fricción” en la economía, como las agencias de viajes e inmobiliarias que operan como intermediarios en procesos como la reserva de vacaciones o la compra de inmuebles.
En lugar de utilizar DoorDash, los desarrolladores (y los civiles) codifican sus propias aplicaciones de entrega de alimentos, que compiten, fragmentan el mercado y destruyen los márgenes de las empresas heredadas. El negocio de Uber y otras aplicaciones de viajes compartidos también se evapora. En lugar de utilizar Visa y Mastercard, los agentes de IA deciden realizar todos los negocios en criptomoneda, porque los costes de transacción son más baratos. Esto elimina a los proveedores de pago tradicionales.
Para Citrini, éste es un punto final lógico para agentes incansables de IA que tienen el tiempo y la capacidad para optimizarlo todo. “La lealtad habitual de la aplicación, toda la base del modelo de negocio, simplemente no existía para una máquina”, escribe.
En el mundo real, las acciones de Uber, DoorDash, Mastercard y American Express han caído esta semana a causa de este escenario.
2. Paro de cuello blanco masivo
Las narraciones tradicionales sobre el progreso prevén que las últimas tecnologías crean nuevos puestos de trabajo a medida que destruyen otros. No es así con la IA.
“La inteligencia inteligente es ahora una inteligencia general que mejora las tareas a las que se redistribuirían los humanos. Los codificadores desplazados no pueden pasar simplemente a la “gestión de la IA” porque la IA ya es capaz de eso”, escribe Citrini.
En lugar de eso, los trabajadores de cuello blanco se redistribuyen en masa a empleos inestables y de economía: los escritores describen a un hipotético amigo su despedido de Salesforce que conduce por Uber. Esto a su vez suprime los salarios del sector. Mientras, los despidos reducen el gasto de los consumidores. Las empresas, que sufren un debilitamiento de la demanda, deciden invertir no en trabajadores sino en más IA.
Se trata de un “bucle de retroalimentación sin freno natural”, escribe Citrini. Las consecuencias son de gran alcance cuando las carteras del 10% de los trabajadores estadounidenses que representan el 50% del gasto de los consumidores se cierran de repente.
3. Se aboca a la economía más amplia
El escenario imagina que la pérdida de puestos de trabajo y la evisceración de empresas de software se propagarán a mercados más amplios de dos formas: a través de incumplimientos del crédito privado y de una crisis hipotecaria.
Las empresas de crédito privadas, o los prestamistas que no son bancos, han participado en la reestructuración de una serie de negocios de software en los últimos años, contratando préstamos basados en los ingresos anuales previstos de estas empresas en el futuro. El ejemplo que da Citrini es cómo Hellman & Friedman y Permira, un gestor de activos, privaron a Zendesk, una empresa de software, en el 2022 por 10.200 millones de dólares (7.600 millones de libras esterlinas). La adquisición incluía un préstamo estructurado en torno a la hipótesis de que los ingresos de Zendesk serían estables.
Tras los agentes de IA, esa hipótesis ya no se cumple.
Esto conduce a “el mayor software de crédito privado por defecto” de la historia. Debería contenerse en el software, escribe Citrini, pero no lo es, porque el capital de los balances de los gestores de activos incluye pólizas de seguro de vida y “los ahorros de los hogares estadounidenses”.
Los reguladores rebajan esa deuda de software, que contribuye a un accidente de 2027.
Mientras, existe una crisis hipotecaria. Los trabajadores de cuello blanco ya no tienen trabajos de cuello blanco y no pueden pagar sus préstamos para el hogar. “La gente se prestó contra un futuro en el que ya no pueden creer”, escribe Citrini.
4. Espirales descendentes
Todo esto empeora el bucle de retroalimentación negativa.
La espiral de primer orden es el despido de trabajadores de las empresas, lo que debilita la demanda y el gasto de los consumidores, lo que hace que las empresas inviertan en más IA y despidan a más trabajadores.
La espiral de segundo orden es que las turbulencias del crédito privado y las preocupaciones hipotecarias hacen que los mercados se aprieten, la confianza de los consumidores se encuentre, haya más despidos y más deterioro de las hipotecas. “Una refuerza a la otra”, escribe Citrini.
No existen herramientas de política financiera para abordarlo, porque la crisis que está ocurriendo en la economía real –pérdida de empleo y supresión de salarios y gasto– no es el resultado de las condiciones financieras restrictivas que los bancos centrales pueden abordar, sino de la inversión en IA, que hace que “la inteligencia humana sea menos escasa y menos valiosa”.
El resultado es un crack a finales de 2027, impulsado por los mercados hipotecarios. Elimina el 57% del S&P.
5. Ocupa Silicon Valley y Ghost GDP
Citrini se imagina que el accidente llevará a los gobiernos a una crisis que no podrán gestionar.
“El sistema no fue diseñado para una crisis como esta. La base de ingresos del gobierno federal es esencialmente un impuesto sobre el tiempo humano. La gente trabaja, las empresas les pagan, el gobierno tiene un recorte”, escribe.
“El gobierno debe transferir más dinero a los hogares precisamente en el momento en que les cobra menos dinero en impuestos”.
Sin embargo, las empresas de IA lo están haciendo bien. Los grandes jugadores tecnológicos que crean y venden modelos de IA están ganando sumas fabulosas. Dado que sus empresas representan gran parte de los mercados, la economía se ve muy bien sobre el papel.
Citrini tiene un término para ello: PIB fantasma, es decir, “producción que aparece en las cuentas nacionales pero nunca circula por la economía real”.
El tejido social se rompe y un movimiento diseñado después de Occupy Wall Street bloquea las oficinas de las empresas de IA durante semanas y semanas.
El escenario de Citrini termina con una advertencia: “Esta es la primera vez en la historia que el activo más productivo de la economía ha producido menos, no más, puestos de trabajo. El marco de nadie se adapta, porque ninguno fue diseñado para un mundo donde el escaso input se hizo abundante. Así que tenemos que hacer nuevos marcos. Si los construimos.”
El impacto del escenario Citrini ha sorprendido a algunos comentaristas, incluidos expertos que dicen que las herramientas de IA todavía no son capaces de ponerlo en práctica. Stephen Innes, socio director de SPI Asset Management, dice que las piezas de pensamiento de IA se han convertido en motores del mercado.
“Hemos visto cómo este mercado absorbía guerras, inflación pegajosa, temblores bancarios y teatros aranceles con una afloja de hombros, pero una pieza de pensamiento de Substack ampliamente difundida es suficiente para echarla de lado”, dijo.
