Trump está abriendo la puerta a “inversiones alternativas” arriesgadas, tales como cripto y capital privado en los planes 401(k). Pero los empresarios han tenido buenas razones para mantenerlos fuera de sus planes.
Si cree que la secretaria de Trabajo, Lori Chavez-DeRemer, las cuentas estadounidenses 401 (k) están a punto de mejorar mucho.
Gracias a la “nueva visión atrevida del presidente Trump de una nueva edad dorada para Estados Unidos”, Chavez-DeRemer. escribió en el Wall Street Journal el 30 de marzo, su agencia está tomando medidas para abrir estas cuentas de jubilación cruciales a una serie de nuevas opciones de inversión, como criptomonedas y fondos de capital privado.
Su objetivo, escribió, es “desactivar el exceso de regulación y el abuso de litigios que han ahogado a la innovación”. Su instrumento es una propuesta de reglamento esto, de hecho, proporcionaría un puerto seguro para los patrocinadores del plan, es decir, los empresarios, para ofrecer estas opciones a los planes de sus empleados sin arriesgarse a demandar o examinar al gobierno sobre si son lo suficientemente prudentes para elegir a los trabajadores.
Hemos visto una serie de propuestas de fondos de capital privado donde los rendimientos realmente no se calculan de una forma que yo consideraría honesta.
— Warren Buffett (2019)
Pese a la afirmación de Chávez-DeRemer de que este cambio iría bien para los trabajadores, lo cierto es que ella y Trump actúan a instancias de promotores de inversiones alternativas, que llevan tiempo esclavos para acceder a los cerca de 14 billones de dólares en activos que se mantienen en 401(k)sy otros planes de jubilación.
Lejos sea para mí ofrecer consejos de inversión a cualquiera. Pero hay algunas cosas que Trump y DeRemer no le explican sobre estas nuevas opciones propuestas. Es decir, los peligros que presentan para los pequeños inversores incautados.
La primera pista que se esconde algo apareció en el artículo de opiniones de DeRemer, en el que culpó a los “burócratas de Washington” ya los “abogados demandantes” de ahogar la innovación financiera que supuestamente la gente había pedido a gritos para poner en sus cuentas de jubilación.
¿Sabéis quién critica a los “burócratas de Washington” y los “abogados demandantes”? Empresas que temen que los reguladores y los jurados gubernamentales reprimirán sus males. Estas críticas a menudo se describen como esfuerzos por sacar al gobierno de la espalda de la gente. Lo que no cuentan es que una vez que el gobierno haya descendido, las grandes empresas subirán.
(Como he informado, entre las empresas que recientemente han estado demonizando a los abogados demandantes se encuentra Uber, que está impulsando una medida electoral en California que cerraría las puertas de los juzgados a algunos pasajeros heridos durante los viajes de Uber.)
Así pues, examinamos los problemas no reconocidos con las inversiones alternativas “innovadoras”. Las empresas de capital privado son conocidas por comprar empresas que se mantienen de forma privada o son empresas públicas que deben tomarse privadas. En muchos casos, obtienen beneficios para sus inversores reduciendo las nóminas y reduciendo los servicios a las empresas de su cartera, después drenando lo que queda hasta que nada quede. Las criptomonedas, como he escrito, son una estafa propia.
Empezaremos con las reglas implícitas y explícitas que guían a los empresarios cuando deciden qué opciones de inversión ofrecer a los trabajadores en sus 401(k)s.
“Los empresarios son fiduciarios, lo que significa que deben tomar decisiones sobre las inversiones de jubilación que sean en el mejor interés de sus empleados”, observa Eileen Applebaum del Centro de Investigación Económica y Política. “Deben ser prudentes a la hora de elaborar un menú de opciones de planes de jubilación para sus trabajadores. Y han sido demandados con éxito por falta de prudencia por parte de los trabajadores cuyas cuentas de jubilación tenían inversiones altas, ilíquidas y arriesgadas que no funcionaron”.
Los estándares fiduciarios son desarrollados en parte por burócratas gubernamentales. ¿Y los juicios exitosos? Les han traído abogados demandantes.
En 2021, el Departamento de Trabajo de la era Biden advirtió que la mayoría de los patrocinadores de los planes 401(k) y otros planes de contribución definida “probablemente no son adecuados para evaluar el uso de inversiones (de capital privado)” en estos planes. La administración evitó prohibir estas inversiones directamente a 401(k)s. Sin embargo, los empresarios comprensiblemente vieron el aviso como una luz amarilla, sino una luz roja intermitente.
A partir de 2024, sólo alrededor del 4% de los patrocinadores del plan ofrecían inversiones alternativas, informó Applebaum. La amenaza de litigios también les quedó de mano; Ese año se presentaron 66 demandas contra los patrocinadores del plan, según Encore Financial, una empresa de finanzas personales. Las comisiones elevadas y otras fallas fiduciarias fueron el centro de la mayoría de casos.
Ésta no es la primera vez que Trump trata de ensamblar las inversiones de capital privado en 401 (k) s. En 2020, durante su primer mandato, el entonces secretario de Trabajo, Eugene Scalia, emitió una opinión de que la mera presencia de inversiones de capital privado entre la elección 401(k) no era en sí misma una violación fiduciaria.
Scalia dijo que su objetivo era “eliminar las barreras al mayor motor de prosperidad económica que el mundo haya conocido nunca: la innovación, la iniciativa y el impulso del pueblo estadounidense”.
Hasta entonces, las personas estaban efectivamente prohibidas de las inversiones por una norma de la Comisión de Valores y Bolsa que sólo permitía inversores “acreditados”, aquéllos que podían mostrar ingresos anuales de más de 200.000 dólares o un valor neto de 1 millón de dólares o más, sin incluir sus casas.
Entonces no ofrecí una opinión sobre la sabiduría de estas inversiones, pero sólo escribí que “si estuviera inclinado a invertir mi dinero 401 (k) en capital privado, esperaría que mi familia se arreglaría a que me examinara la cabeza”.
Entonces, mi razonamiento fue que los fondos de capital privado producen una divulgación limitada o ninguna divulgación útil; no existen fórmulas comúnmente aceptadas para medir sus rendimientos; y están sujetas a comisiones de gestión mucho más elevadas que los fondos convencionales de acciones, bonos o mercado monetario.
No menos un inversor experimentado que Warren Buffett advirtió a sus propios accionistas lejos del sector, señalé.
“Hemos visto una serie de propuestas de fondos de capital privado donde los rendimientos no se calculan realmente de una forma que yo considere honesta”, dijo Buffett en la reunión anual de mayo de 2019 de Berkshire Hathaway, que celebró su cartera de inversión corporativa.
Desde entonces, de hecho, desde la Gran Recesión de 2007-2009, el sector de capital privado se ha ido promocionando como una fuente de rendimientos financieros superiores a los de las carteras de acciones convencionales, mientras pasa por alto caviles como el de Buffett.
Los promotores presumen de que sus fondos tienen poca correlación con los mercados públicos, es decir, cuando los mercados públicos se tambalean, los mercados privados ganan; que son hábiles para encontrar ofertas entre empresas objetivo; y que imponen eficiencias para obtener beneficios en sus negocios adquiridos.
Sin embargo, en los últimos años el argumento del capital privado se ha desvanecido. “Datos actuales plantea preguntas sobre estos supuestos de predicados”, escribió Nori Gerardo Lietz de Harvard Business School en el 2024. El rendimiento de los fondos de capital privado, observó, “se ha erosionado materialmente”.
Esto es cierto. Desde 2022 hasta los tres primeros trimestres de 2025, según la firma de investigación MSCI, las empresas de capital privado obtuvieron rendimientos anualizados del 5,8%, mientras que el índice Standard & Poor’s 500 de empresas públicas obtuvo un 11,6%.
Inversores institucionales como los fondos de pensiones de los empleados públicos han empezado a preguntarse si el sector merece su dinero.
En el último año, la dotación de la Universidad de Yale y el empleado público fondos de pensiones de la ciudad de Nueva York han vendido miles de millones de dólares en inversiones de capital privado, algunas de ellas con un descuento de sus valores declarados. (Para ser justos, el Sistema de Jubilación de los Empleados Públicos de California, o CalPERS, se ha mantenido un fan, atribuyendo su reciente mejora en los rendimientos generales a una inversión reforzada en capital privado.)
La visión de los principales inversores votando al capital privado con sus pies ha impulsado la campaña del sector del capital privado para alcanzar las cuentas de jubilación individuales. Sin embargo, con algunas medidas los inversores individuales tienen aún menos tolerancia para algunas de las características del capital privado que las instituciones. A diferencia de las acciones que cotizan en bolsa, estas inversiones son ilíquidas, es decir, no pueden venderse a voluntad y no pueden tener un precio fiable.
En cuanto a las criptomonedas, la otra inversión alternativa importante que promociona Trump, sus carencias están bien documentadas.
A diferencia de las acciones y bonos convencionales, no representan participaciones en nada concreto y, por tanto, son extremadamente volátiles.
Bitcoin, por ejemplo, alcanzó los 126.000 dólares en octubre; a partir del jueves tenía un precio inferior a 72.000 dólares. Entre otros accidentes inducidos por malestar, el bitcoin perdió el 35% de su valor en menos de cuatro semanas entre mediados de enero y principios de febrero, pasando de 96.929 dólares el 13 de enero a 62.702 dólares el 4 de febrero.
Todos ellos son factores que exigen el aviso de los pequeños inversores que consideren añadir estos sectores a sus fondos de jubilación. Por este motivo, algunos profesionales de la jubilación dudan de que incluso el favor de la administración de Trump persuadirá a muchos patrocinadores del plan para que abran sus puertas a inversiones alternativas. Es posible que los reguladores de Trump estén adoptando un enfoque libre de estos sectores, pero es probable que los abogados demandantes no den marcha atrás.
Para los inversores individuales, éstos son sectores que se crearon para la frase “caveat emptor”. Si no sabes tu latín, significa “comprador, cuidado”.
