Nvidia —la empresa más valiosa del mundo gracias a su sitio en lo alto de la cadena alimentaria de IA— generó unos beneficios sorprendentes de 120.000 millones de dólares el año pasado.
Esto incluye un sorprendente 43.000 millones de dólares durante el período de tres meses que finalizó en enero, uno de los trimestres más fuertes de cualquier negocio jamás registrado.
Al parecer, a los inversores no les importaba.
Las acciones de Nvidia cayeron más de un 5% el jueves, después de los resultados. Con un valor total de mercado de aproximadamente 4,5 billones de dólares, la pérdida de un día de la empresa ascendió a aproximadamente 256 mil millones de dólares de capital de mercado.
La caída del precio de las acciones de Nvidia forma parte de un fenómeno más amplio llamado el “comercio del miedo” de la IA que se está filtrando en ciertos rincones de la bolsa.
Este juego bajista amenaza al propio motor que ha impulsado ganancias más amplias y de dos dígitos en el S&P 500 de referencia durante los últimos dos años.
Y aunque el mercado de valores puede parecer amplio, sus ganancias se concentran cada vez más en sólo un puñado de nombres de mega-cabeza, incluida Nvidia. En otras palabras, el rendimiento de todo el mercado está muy ligado al rendimiento de estas selectas empresas.
Nvidia dice que su historia de crecimiento está todavía intacta.
“Ahora hemos visto la flexión del IA agentica y la utilidad de los agentes de todo el mundo y de empresas en todas partes”, dijo el CEO de Nvidia, Jensen Huang, durante la llamada trimestral de ganancias de la compañía el miércoles, en referencia a chatbots de IA como ChatGPT de OpenAi y Clau.
“Está viendo una demanda de cálculo increíble debido a esto”, dijo. “En este nuevo mundo de la IA, la computación son ingresos”.
El cálculo se refiere a la potencia de procesamiento que se necesita para entrenar y operar a modelos de IA. Los chips de Nvidia, cada uno de los cuales tiene unas 30 pulgadas cuadradas, sustentan los grandes centros de datos necesarios para ejecutar los chatbots y los agentes de IA.
El dominio de Nvidia en la carrera de chips de IA también significa que más empresas que nunca dependen de sus productos, en un momento en el que el IA evoluciona más rápidamente de lo que incluso sus primeros usuarios dicen que podrían haberse imaginado.
Durante los últimos cinco años, esto ha provocado un gran afán de inversores por comprar una pieza de Nvidia, cuyas acciones han aumentado casi un 1.300% desde principios de 2021.
Impulsados por una mezcla de FOMO y fe en el modelo de negocio de crecimiento a cualquier precio del IA, estos inversores y otros como ellos se han incorporado en prácticamente cualquier empresa con una relación tangencial con la industria de la IA.
Durante todo ese tiempo, Nvidia ha liderado la carga. Pero en lo que va de año, el precio de las acciones de Nvidia apenas es positivo. Algunas empresas, incluida HSBC, argumentaron que para justificar otra pata más alta en el precio de las acciones de la empresa, Nvidia necesita una “nueva narrativa”, como una expansión significativa de la demanda de IA o el poder de fijación de precios, para justificar otra pata más alta en las acciones.
Pero, de forma más amplia, el comercio de miedo a la IA visitado el jueves en Nvidia pone de manifiesto un malestar creciente por el futuro de la IA.
Tras un auge de varios años para empresas públicas y privadas, ahora la IA se enfrenta a un escrutinio más duro. Las preguntas persisten sobre si el boom de la IA comienza a parecer más una burbuja.
De la misma forma, los inversores no están seguros de si la IA puede generar el tipo de rendimientos a corto plazo necesarios para justificar las inversiones masivas y el aumento de los precios de las acciones que recorren el mundo de la tecnología.
“La inteligencia artificial se convertirá en una de las tecnologías más consecuentes en generaciones, sino en la historia de la humanidad, con enormes implicaciones para la economía”, escribió el economista de Moody’s Mark Zandi en un nuevo informe el miércoles. “Sin embargo, los detalles de cómo dará forma al futuro siguen siendo muy inciertos y son objeto de un inmenso debate”.
Este debate incluye preocupaciones crecientes sobre cómo los agentes de IA afectarán a las industrias vulnerables como la ciberseguridad y el software, y potencialmente cambiarán los modelos de negocio tradicionales que han funcionado durante décadas.
Las acciones de empresas de software como ServiceNow y Synopsis han caído bruscamente en medio de estos miedos, disminuyendo aproximadamente un 20% y un 15% en el último mes, respectivamente. Salesforce ha descendido casi un 25% este año.
En lo que va de año, las empresas de la industria del software han sido el mayor rozamiento del S&P 500.
La IA “ha empezado a cuestionar cómo las empresas de software realmente competirán y ofrecerán algo superior en este entorno”, dijo a NBC News Melissa Otto, jefe de investigación de Visible Alpha en S&P Global.
Huang de Nvidia intentó retroceder ese relato en una entrevista en CNBC el miércoles.
Dijo que los “mercados se han equivocado” cuando se trata del pánico impulsado por el IA en torno al software. Huang argumentó que la IA mejorará la productividad y ampliará lo que el software puede hacer, en lugar de matar a toda la industria.
Sin embargo, el intento de Huang de aliviar los miedos de los inversores no movió demasiado la aguja. El jueves, el Nasdaq, muy tecnológico, cayó casi un 1,5% en la parte trasera de la diapositiva de Nvidia. Los gigantes del software como Synopsys cayeron un 5%, mientras que las acciones de Microsoft y Alphabet también cotizaron a la baja.
Más allá del software, los inversores luchan con otras angustias existenciales. Muchos de ellos fueron apresados esta semana en un ensayo publicado en Substack por una pequeña empresa de investigación llamada Citrini Research. La publicación advertía de que la adopción del IA llevaría a una caída de la bolsa, un fuerte retroceso del gasto de los consumidores y despidos generalizados de cuello blanco para 2028.
El informe dibujó una imagen vívida de un escenario económico del día del juicio final causado por la inteligencia artificial, animando eficazmente los miedos vagos ya fuego lento de los inversores. Los gigantes de los pagos como Mastercard y American Express se vieron afectados especialmente después de que la publicación les nombró como víctimas potenciales en una economía con menor gasto y alterada por el IA. Las acciones de ambos gigantes de pago se recuperaron ligeramente el jueves.
Muchos analistas de Wall Street dicen que es demasiado pronto para entrar en pánico.
“Aunque nos tomamos en serio las preocupaciones sobre el comercio de IA y los mercados privados y otras cuestiones, creemos que es prematuro asumir que éste es el tipo de riesgo al que nos enfrentamos hoy”, escribió Lori Calvasina, jefe de investigación de estrategia de renta variable de EEUU en RBC Capital Markets, en una nota del mes a principio.
Kristy Akullian, jefe de estrategia de inversión de iShares de BlackRock para las Américas, añadió el jueves en una nota separada que la reciente venta “se basa en un riesgo existencial todavía incierto”, en lugar de cualquier cambio inmediato en las ganancias de la empresa o en los cimientos empresariales.
Sin embargo, este riesgo existencial es el que los inversores se toman más en serio ahora que hace seis meses.
