Los líderes occidentales se mostraron optimistas cuando impusieron sanciones a Rusia tras la invasión de Ucrania en 2022.
“La economía rusa va camino de reducirse a la mitad” el dijo el entonces presidente de Estados Unidos, Joe Biden, en marzo, un mes después de la guerra.
“Estaba clasificada como la undécima economía más grande del mundo antes de esta invasión, y pronto ni siquiera estará entre las 20 primeras”.
Su pronóstico estaba equivocado. Tras el impacto inmediato de las sanciones en 2022, el gasto militar de Rusia aumentó y la economía creció.
En lugar de quedar fuera del top 20, Rusia era la novena economía más grande del mundo en 2025, superando a Canadá y Brasil para ubicarse justo detrás de Italia, Francia y el Reino Unido.
Pero ahora parece improbable que se produzcan nuevos aumentos. Para 2026, hay señales claras de que la economía rusa finalmente está encallando.
Si bien el dramático colapso pronosticado por Occidente puede estar fuera de lugar, el Kremlin enfrenta su posición económica más precaria desde que sus tanques entraron por primera vez en Ucrania.
Gráfico guardián. Fuente: Servicio Federal de Estadísticas del Estado de Rusia
El crecimiento se ha desacelerado hasta recuperarse en medio de la caída de los precios del petróleo, una fuente clave de ingresos gubernamentales, y presiones demográficas de largo plazo que anteriormente enmascaraban un alto gasto en defensa.
Para tapar la brecha fiscal, los rusos comunes enfrentan aumentos de impuestos y un Estado que ha sido reconfigurado para la guerra, con financiamiento para bienestar, educación y atención médica.
Gráfico guardián. Fuente: Cifras de 2025 extraídas de ¿Cuán resiliente es la economía rusa después de cuatro años de guerra?Marek Dabrowski, diciembre de 2025. Datos de 2021 extraídos del Ministerio de Finanzas de Rusia. Las cifras de los dos años representan los gastos previstos.
Mientras tanto, el comercio con aliados clave se ha vuelto más tranquilo, las quiebras de empresas van en aumento y la escasez de mano de obra es grave.
La forma en que los disturbios afectarán el conflicto en Ucrania, dicen los expertos, depende de las recientes maniobras macroeconómicas de Rusia y de si los acontecimientos globales continúan haciendo bajar los precios del petróleo.
El crecimiento se desacelera a medida que los ingresos petroleros se agotan
El escenario actual es desfavorable. En enero, el Fondo Monetario Internacional (FMI) rebajó sus previsiones de crecimiento para Rusia a una estimación de sólo el 0,6% en 2025 y el 0,8% en 2026.
Fuera de los años de pandemia de 2020 a 2022, estas son las tasas de crecimiento anual más bajas de Rusia desde la recesión causada por las sanciones por la anexión de Crimea en 2014.
También son inferiores a las previsiones del FMI para las economías occidentales.
Esta pérdida de impulso económico se produce al mismo tiempo que caen los ingresos del petróleo y el gas, una base clave de la maquinaria de guerra de Rusia.
Para 2022, los impuestos a los combustibles fósiles representaron alrededor del 40% de la financiación del presupuesto federal ruso, más que suficiente para pagar la guerra.
Pero las estimaciones preliminares para los tres primeros trimestres de 2025 muestran que esta proporción ha caído al 25%.
La caída de los precios se debe en parte a esto: el precio del petróleo de los Urales ha caído de alrededor de 90 dólares el barril a principios de 2022 a 50 dólares el barril a finales de 2025, en medio de un exceso de oferta mundial de petróleo.
Pero las sanciones occidentales también están influyendo, a pesar de los esfuerzos de Rusia por encontrar nuevos compradores.
China, India y, en menor medida, Turquía aumentaron sus compras tras la invasión, mientras las exportaciones a Europa caían bruscamente.
Pero a partir de 2026, su negocio combinado palidece en comparación con lo que compraban los países que impusieron sanciones en vísperas de la guerra.
India, en particular, ha reducido sus compras en los últimos meses en medio de amenazas de aranceles comerciales por parte del presidente estadounidense, Donald Trump.
Isaac Levi, analista de políticas del Centro de Investigación de Energía y Aire Limpio, dijo: “Los ingresos de Rusia por exportaciones de combustibles fósiles en 2025 estuvieron un 13% por debajo de los niveles de antes de la guerra, presionados por sanciones más duras, los ataques con aviones no tripulados de Ucrania a la infraestructura energética, la lucha por encontrar nuevos mercados para sus exportaciones de gas y los bajos precios mundiales del petróleo.
“Estas presiones están agotando constantemente los ingresos de los que depende Moscú para financiar su guerra, pero los aliados de Ucrania deben ir más allá y restringir por completo el fondo de guerra del Kremlin.
“Atacar la flota en la sombra de Rusia, incluida la detención de buques sin bandera, limitaría drásticamente sus volúmenes de exportación de petróleo y sus ganancias”.
Las presiones a largo plazo aún no se han resuelto
Los problemas de Vladimir Putin con el petróleo pueden ser sólo un revés temporal, especialmente si los precios del petróleo comienzan a recuperarse en 2026.
Pero también hay presiones demográficas de largo plazo que ahora afectan duramente a la economía rusa.
La población de Rusia ha ido cayendo constantemente desde 2019, de 145,5 millones a 143,5 millones en 2024.
La culpa la tiene una combinación de tasas de fertilidad en caída, bajas de guerra y emigración.
Aunque los países occidentales han experimentado descensos similares en sus tasas de fertilidad, no han sido tan grandes y la inmigración ha ayudado a mantener el crecimiento de la población.
Gráfico guardián. Fuente: Banco Mundial excepto Alemania, tomado de Our World in Data.
“Rusia no tiene potencial para un crecimiento rápido”, afirmó el Dr. Marek Dabrowski, miembro del grupo de expertos Bruegel, con sede en Bruselas.
“El clima empresarial relacionado con la guerra es, por supuesto, parte de la historia, pero la historia principal aquí es la demografía a largo plazo. No ha cambiado”.
Eso significa que la escasez de mano de obra es común en Rusia, un hecho que, según los expertos, se puede ver en su tasa de desempleo inusualmente baja de sólo el 2 por ciento.
El Kremlin ha tratado de fortalecer su posición fiscal con varios aumentos importantes de impuestos.
En 2025 aumentó el impuesto de sociedades del 20% al 25% e introdujo tramos más altos del impuesto sobre la renta.
Además, a principios de 2026 entró en vigor un aumento del IVA del 20% al 22%, más alto que en Estados Unidos, Reino Unido, Francia o Alemania.
Aunque el gobierno ruso ha exento algunos bienes esenciales, el aumento del IVA se suma a la inflación persistente en Rusia que ha elevado el precio de los bienes básicos.
Si bien se ha hablado mucho del impacto de la guerra sobre la inflación en Occidente, Rusia ha experimentado una inflación mucho más alta durante más tiempo.
Los esfuerzos para combatir esta inflación no han hecho más que agravar la desaceleración.
El Dr. Vladislav Inozemtsev, economista y cofundador del centro de estudios Centro de Análisis y Estrategias en Europa, dijo: “Existe una política irresponsable llevada a cabo por el banco central y el Ministerio de Finanzas que comenzó a ‘enfriar la economía’ en 2023 para luchar contra la inflación.
“Debido a esto, el banco central elevó su tasa de referencia al 21%, el gobierno abandonó su programa de hipotecas subsidiadas y los bancos comenzaron a recortar los préstamos y aumentar las tasas, la mayoría de las cuales no eran fijas sino flotantes.
“Para mí es un misterio por qué el Kremlin apoyó esta política”.
El optimismo se está debilitando a medida que se desacelera el gasto militar
Hay señales de que estas dificultades económicas están afectando la moral de los rusos comunes y corrientes.
de acuerdo a encuesta realizada en Rusia por GallupLa invasión de Ucrania inicialmente impulsó el optimismo sobre la economía en Rusia en medio del auge de la guerra.
En julio de 2021, la mayoría de los rusos creía que la economía estaba empeorando, pero en noviembre de 2022 esto se había revertido y la mayoría creía que las condiciones estaban mejorando.
Sin embargo, en agosto de 2025, este optimismo se había suavizado: el 39% de los rusos decía que las condiciones económicas estaban empeorando, frente al 29% en 2022.
julio 2021
Rusia invade Ucrania en febrero de 2022
Gráfico guardián. Fuente: Gallup. Las respuestas a la pregunta: ‘En este momento, ¿crees que las condiciones económicas de la ciudad o zona donde vives, en su conjunto, están mejorando o empeorando?’ “No sé” se representan con espacios en blanco.
La pregunta clave para Ucrania es si Rusia podrá sostener su creciente gasto militar.
Durante la guerra, el gasto militar ruso como proporción del PIB se duplicó a más del 7%.
Esto es el doble del gasto estadounidense del 3,4% de su PIB, y más que el de cualquier miembro individual de la OTAN.
Pero el aumento del gasto en los primeros años de la guerra ahora se ha desacelerado, con un aumento de sólo 0,1 puntos porcentuales entre 2024 y 2025.
Sin embargo, Rusia se encuentra en una posición única en términos de opciones para mantener su fondo de guerra.
Es posible endeudarse porque Rusia tiene un volumen de deuda relativamente bajo, aunque el acceso a los mercados internacionales se ha visto restringido desde la invasión y las sanciones posteriores, y los impuestos podrían volver a aumentar.
Y mucho depende de lo que pase con el petróleo. Las caídas posteriores de los precios pueden significar una mayor precariedad, pero igualmente, los aumentos pueden significar estabilización.
Por tanto, los expertos concluyen que Rusia debería poder seguir pagando por la guerra, al menos a corto plazo.
“Putin alentará al banco central a imprimir dinero; seguirá aumentando los impuestos, vendiendo propiedades estatales y nacionalizando corporaciones comerciales”, dijo Inozemtsev.
“Esto le permitirá obtener suficiente dinero para hacer la guerra en 2026 y, muy probablemente, en 2027”.
También está la cuestión de si el creciente descontento económico en Rusia se traducirá en un creciente descontento político.
Pero en las últimas semanas hay evidencia de que el pensamiento del Kremlin ha cambiado.
Rusia acordó entablar conversaciones de paz con Ucrania por primera vez en meses, con reuniones encabezadas por Estados Unidos en Abu Dhabi esta semana.
Para los negociadores de Ucrania, ahora está en juego un factor clave: la economía de guerra de Rusia está mostrando signos de debilidad y no puede durar para siempre.
