FQuince minutos después del despegue, llegó la llamada del gobernador del banco central de Serbia: millones de dólares en lingotes de oro, destinados a una bóveda de alta seguridad de Belgrado, habían sido abandonados en la pista de un aeropuerto suizo.
En el transporte aéreo, a pesar del extraordinario valor de los lingotes, las flores frescas, los alimentos y otros bienes perecederos siguen teniendo prioridad. “Esto lo aprendimos por las malas”, Jorgovanka Tabaković dijo en una conferencia finales del año pasado.
El de Serbia se encuentra entre un número creciente de bancos centrales que están acumulando rápidamente grandes tenencias de oro, poniendo fin a décadas de lógica económica convencional y alimentando un aumento en el precio del oro en medio de crecientes tensiones geopolíticas. Mientras Washington desafía la independencia de la Reserva Federal de Estados Unidos, provocando nerviosismo en los mercados financieros, el precio se disparó a un récord de 4.643 dólares (3.463 libras esterlinas) la onza esta semana y los analistas han pronosticado que superará los 5.000 dólares este año.
Mientras Donald Trump desmantela el orden global basado en reglas, las instituciones oficiales (y los inversionistas privados) se apresuran a comprar oro: la participación de este activo en las reservas del banco central se ha duplicado en la última década a más de una cuarta parte, el nivel más alto en casi 30 años.
Si bien esto refleja en parte el aumento de los precios del lingote, los expertos dicen que los bancos centrales también están llenando sus bóvedas como póliza de seguro en un mundo volátil. Muchos también se apresuran a repatriar sus tenencias de oro en el extranjero y reducir su exposición al dólar estadounidense.
“Hemos pasado de la Pax Americana a la discordia global, geopolíticamente. Es la ley de la jungla cuando vemos lo que Estados Unidos está haciendo”, dice Raphaël Gallardo, economista jefe de la gestora de activos Carmignac.
“Los inversores, privados y soberanos, creen que sus reservas estratégicas ya no están seguras en términos de dólares, ya que pueden apoderarse de ellas de la noche a la mañana. El dólar está perdiendo credibilidad como ancla nominal del sistema monetario mundial porque la Reserva Federal está perdiendo credibilidad y el Congreso de Estados Unidos está perdiendo credibilidad.”
Las reservas oficiales son una pieza crítica del rompecabezas monetario global. Al mantener las monedas nacionales como una especie de refugio seguro, normalmente consisten en monedas como el dólar, el euro, el yen y la libra, así como oro, bonos y activos del Fondo Monetario Internacional. Se utilizan para ayudar a mantener la confianza de los inversores y pueden implementarse para estabilizar los tipos de cambio en momentos de tensión.
Durante gran parte del siglo pasado, el dólar ha sido la principal moneda de reserva elegida; la grasa en las ruedas de las finanzas globales y el medio de intercambio en la mayor parte del comercio mundial.
Históricamente, el sistema monetario vinculó las monedas al valor del oro, y los países se comprometieron a convertir el papel moneda en una cantidad fija; reflejando milenios de obsesión por el metal precioso. Sin embargo, el vínculo del dólar, y con él otras monedas vinculadas a la moneda estadounidense en virtud del acuerdo de Bretton Woods de 1944, fue cortado en la agitación económica de la década de 1970 por el entonces presidente estadounidense, Richard Nixon. Desde entonces, los tipos de cambio han flotado en los mercados internacionales de divisas en función de la oferta y la demanda.
Sin embargo, el estatus del dólar está decayendo; lo que refleja la errática formulación de políticas de Trump, incluida la interferencia en la Reserva Federal y las frágiles finanzas públicas de Estados Unidos, así como la disposición de Washington a implementar sanciones económicas. Esto incluye atacar las reservas del banco central ruso tras la invasión de Ucrania por parte de Vladimir Putin.
Aun así, el dólar ha bajado, pero no bajado. De alrededor del 66% de las reservas totales del banco central hace una década, ha caído al 57%. Los economistas dicen que esto se debe a que no existe una alternativa clara. Otras monedas fiduciarias, como la libra, el euro, el yen o el yuan, no tienen escala global. Como resultado, las instituciones están recurriendo al oro, la reserva de valor confiable más antigua del mundo.
Por ejemplo, en junio del año pasado, impulsado por el aumento del precio del lingote, El oro superó al euro. convirtiéndose en el segundo activo de reserva más grande del mundo después del dólar.
“No hay nadie que sustituya al dólar. Por eso el oro brilla por defecto”, afirma Gallardo. “La gente está volviendo a lo que (el economista británico John Maynard) Keynes llamó la ‘reliquia bárbara’ porque no es deuda de nadie”.
Según una encuesta realizada entre 50 bancos centrales por el administrador de activos Invesco, aproximadamente la mitad planea aumentar su asignación de oro. Dos tercios también planean trasladar las existencias de lingotes que se encuentran fuera de sus fronteras a bóvedas nacionales para su custodia.
“El oro siempre ha sido el mejor refugio seguro. Por eso, en tiempos de incertidumbre política e inestabilidad se ve un aumento del oro en términos de los bancos centrales. Es una forma de protección y apoyo si las monedas fiduciarias tradicionales fallan”, dice Rod Ringrow, jefe de instituciones oficiales de Invesco.
“En los últimos cuatro años se ha visto todo este concepto de militarización de las reservas, después del conflicto entre Rusia y Ucrania. Así que los bancos centrales han comenzado a mirarlo y decir: ‘Si quiero reservas de oro, ¿me siento cómodo con ellas en el país o en otros depósitos?’. Hemos visto un patrón cambiante en ese sentido”.
Históricamente, muchos bancos centrales han mantenido sus reservas de oro en Londres, Suiza y Nueva York, los centros del comercio mundial de lingotes, con antecedentes de estabilidad política y económica.
El Banco de Inglaterra es el centro más importante del mundo. Sus bóvedas bajo las calles de Londres, que prestan servicio a unas 70 instituciones oficiales en todo el mundo, contienen aprox. 400.000 barrascon un valor de más de medio billón de dólares.
El clamor para que los bancos centrales repatrien su oro -y las dificultades que esto puede traer- ha pasado a primer plano recientemente: Venezuela tiene lingotes por valor de 2 mil millones de dólares encerrados en el Banco de Inglaterra, al que no puede acceder mientras el gobierno del Reino Unido se niegue a reconocer al régimen de Caracas. Rusia también ha amenazado a Bélgica, donde se guarda la mayoría de las reservas de divisas congeladas de Moscú.
Junto con Serbia, los gobiernos que han intentado repatriar sus reservas de oro incluyen India, Hungría i Pavo. Polonia ha devuelto cientos de toneladas de lingotes de oro que transportó a Londres, Estados Unidos y Canadá en medio del estallido de la Segunda Guerra Mundial.
En la década de 2010, Alemania fue una de las pioneras en la repatriación, en medio de presiones políticas para devolver miles de toneladas de lingotes de Estados Unidos y Francia, a donde se habían trasladado sus reservas debido a los temores de una invasión soviética durante la Guerra Fría.
Los economistas dicen que los países más prominentes en el acaparamiento de oro tienden a ser los más expuestos a tensiones geopolíticas. Las compras de los bancos centrales aumentaron un 10% en el año hasta septiembre, según el Consejo Mundial del Oro, liderado por Polonia, Kazajstán, Azerbaiyán y China.
Beijing ha estado en una ola de compras, acumulando más de 2.000 toneladas, que se estima son las sextas más grandes del mundo, en sus intentos de rivalizar con Washington. Aún así, con más de 8.000 toneladas, se cree que Estados Unidos es el líder mundial, aunque el contenido de su bóveda de Fort Knox no ha sido auditado oficialmente desde 1953.
Otros países han ido en la dirección opuesta. El gobierno del Reino Unido fue un vendedor notable durante la época de Gordon Brown como canciller laborista a finales de los años 1990 y principios de los años 2000, vendiendo 401 toneladas de oro de sus 715 toneladas, en un momento en que los precios del oro eran históricamente bajos.
Algunos economistas creen que las criptomonedas podrían ganar importancia para competir con las monedas tradicionales y el oro como activo de reserva. Sin embargo, hasta ahora los bancos centrales han mostrado cautela cuando se trata de un mercado incipiente y volátil donde persisten las preocupaciones por la seguridad y donde los activos más estables todavía están vinculados al valor del dólar o del oro.
Jonathan Fortun, economista del Instituto de Finanzas Internacionales, dice que si bien el oro es alcista y las criptomonedas podrían ser las siguientes, todavía hay pocos activos para competir con el dólar.
“No creo que destronar al dólar sea la principal preocupación si llegamos al punto en que tuviéramos que cambiarlo en oro. Eso sería un efecto de segunda ronda: tendríamos muchos otros problemas”.
