Cuando el desempleo aumenta y la inflación cae, el Banco de Inglaterra, en circunstancias normales, reduciría el costo del endeudamiento.
Si a esto le añadimos una economía tambaleante, el público podría razonablemente esperar que un recorte de las tasas de interés le levantara el ánimo.
En cambio, la mayoría del comité de política monetaria (MPC) del Banco optó por mantener los tipos en el 3,75%. Si las empresas y los hogares esperaban que los préstamos y las hipotecas fueran un poco más baratos esta semana, se sintieron decepcionados.
Las empresas necesitan préstamos para invertir en nuevos equipos. Los hogares deben volver a hipotecarse para mantener un techo sobre sus cabezas. Ambos enfrentan presiones financieras que podrían haberse aliviado si el MPC hubiera seguido la evidencia más de cerca.
Ésa es la opinión del profesor Alan Taylor, uno de los nueve miembros del MPC, quien dijo en una nota personal que acompaña al principal informe de política monetaria del Banco que el debilitamiento de la economía ha sido evidente durante al menos un año.
Taylor muestra su evidente frustración cuando dice que había poca evidencia de inflación persistente y “esto respalda mi perspectiva anterior”.
En línea con la perspectiva de Taylor, el último chequeo de salud económica de Threadneedle Street disipa las preocupaciones anteriores de que el mercado laboral haya experimentado un cambio estructural que haya mejorado permanentemente el poder de los trabajadores para exigir salarios más altos.
Dice que el crecimiento salarial se moderará del 3,4% el año pasado al 3,25% a finales de año a medida que caiga la inflación.
En cuanto a la inflación, el Banco ya no considerará al Reino Unido como un caso atípico, ya que la inflación de alimentos y servicios caerá a niveles observados en otros países europeos.
La inflación del Reino Unido aumentó por primera vez en cinco meses hasta el 3,4% en diciembre desde el 3,2% en noviembre.
En una revisión dramática de su perspectiva anterior, el informe monetario dijo que la inflación caerá un punto porcentual en abril en comparación con las previsiones de noviembre. Esto significa que el Banco alcanzará su objetivo del 2% antes de lo previsto, en línea con el promedio de Francia, Alemania y la UE.
Parte de la reducción se puede atribuir a Rachel Reeves y al presupuesto de noviembre pasado. Recortó las facturas de energía y congeló las tarifas ferroviarias reguladas. El banco dice que Reeves puede atribuirse el crédito por la mitad de la revisión posterior a noviembre.
Sin embargo, lo importante es la tendencia subyacente, que también se está debilitando.
La tasa de desempleo, que fue del 5,1% en diciembre, alcanzará un máximo del 5,3%, dijo el Banco, frente a su estimación anterior del 5% este año. La economía se expandirá un 0,9% este año en lugar del 1,2% estimado en noviembre. Los expertos del Banco consideran que en 2026 la inversión en vivienda será menor y también lo harán las exportaciones.
El gobernador del banco, Andrew Bailey, emitió el voto decisivo en una división de 5 a 4 en el MPC a favor de mantener las tasas, argumentando que si bien reconocía que la tendencia inflacionaria se estaba debilitando y que había argumentos sólidos para un recorte de las tasas, tenía una mentalidad de esperar y ver qué pasaba.
Como principal vacilante del comité, ejerce un gran poder. Según sus comentarios, parece casi seguro un recorte de tipos en la próxima reunión del MPC el 19 de marzo.
Para muchos será una larga espera.
