Rachel Reeves tiene motivos para estar alegre. Después del presupuesto del mes pasado, el Banco de Inglaterra está recortando las tasas de interés como un tónico navideño anticipado para la canciller, aliviando parte de la presión sobre los prestatarios en dificultades.
La City estaba apostando fuerte por un sexto recorte desde agosto del año pasado, y Threadneedle Street cumplió con un recorte de la tasa base del 4% al 3,75%. La pregunta, sin embargo, es hasta dónde puede llegar el Banco para poner fin a su actual ciclo de flexibilización, después de un doloroso repunte de la inflación durante el año pasado.
Para los prestatarios, la decisión del jueves sugiere que el resultado final está empezando a aclararse, explicó sucintamente el gobernador del Banco, Andrew Bailey. “Seguimos pensando que las tasas están en una trayectoria descendente gradual”, dijo. “Pero con cada corte que hacemos, cuanto más avanzamos, más se acerca la decisión”.
Parte de esto refleja profundas divisiones en el comité de política monetaria (MPC) del Banco sobre las perspectivas de inflación del Reino Unido. Aunque cinco miembros del panel de nueve miembros, incluido Bailey, respaldaron un recorte navideño, los cuatro en minoría ya sienten que el punto de inflexión puede haber llegado.
De cara al jueves, una convocatoria mayoritaria del MPC estaba prácticamente asegurada después de que se publicaran las cifras del miércoles que mostraban una fuerte desaceleración de la inflación general hasta el 3,2% en noviembre. Al mismo tiempo, la economía está luchando por estimular el crecimiento y el desempleo está aumentando, eliminando parte del combustible necesario para que la inflación se reactive el próximo año.
Dadas estas sombrías condiciones invernales, el Banco cree que el crecimiento económico probablemente se estancó en el cuarto trimestre.
Para algunos miembros del MPC, la debilidad de la economía y la expansión del mercado laboral son suficientes para justificar nuevos recortes de tipos. El Presupuesto de Otoño del mes pasado podría contribuir a que esta cuestión llegue más lejos.
Threadneedle Street considera que las medidas del Canciller en el Presupuesto del mes pasado, incluidos recortes en las facturas de energía, tarifas de ferrocarril y cargos por recetas, reducirán la inflación general en 0,5 puntos porcentuales a partir del segundo trimestre del próximo año. Esto debería ser suficiente para acercar la tasa al objetivo del 2% del Banco un año antes de lo previsto.
En opinión de algunos miembros del MPC, esto podría ayudar a garantizar que la inflación se mantenga cerca del objetivo del gobierno a partir de entonces, persuadiendo a las empresas y hogares a negociar salarios y fijar precios sabiendo que la tasa general está cerca del 2%.
Sin embargo, para otros miembros del MPC, todavía hay signos preocupantes de problemas que burbujean bajo la superficie y que podrían poner en riesgo la inflación.
En este sentido, existe la preocupación de que el crecimiento de los salarios siga siendo mucho mayor de lo que normalmente se consideraría normal dada la debilidad de la economía y los crecientes niveles de desempleo.
La red de agentes del Banco estima que los acuerdos salariales anuales del próximo año probablemente rondarán el 3,5%, una cifra significativamente superior a los niveles que son consistentes con mantener la inflación cerca del objetivo del 2%.
Y si bien se espera que las medidas presupuestarias de Reeves se mantengan por debajo de la inflación general en 2026, el MPC cree que el gobierno probablemente impulsará el crecimiento de los precios en 2027 y 2028 entre 0,1 y 0,2 puntos porcentuales. Esto coincidiría con las advertencias de los líderes empresariales de que los crecientes costos laborales, con un salario digno más alto, derechos laborales e impuestos planificados sobre las pensiones, podrían obligar a las empresas a aumentar los precios en respuesta.
Para Reeves, los seis recortes de tipos del Banco han dado a los laboristas municiones para defender su historial. A corto plazo, esta historia permanece intacta.
La esperanza en Downing Street será que reducir la inflación en 2026 pueda ayudar a evitar que la tasa general se mantenga en niveles altos. Como resultado, la mayoría de los economistas esperan al menos un recorte más de tasas el próximo año. Un crecimiento más débil, el aumento del desempleo y la evidencia de una mayor desaceleración de la inflación podrían poner más sobre la mesa. Pero el punto final se acerca.
