Por primera vez en la historia de la empresa, el valor de un mercado estratégico ha caído por debajo del activo neto de sus tenencias de Bitcoin.
Esta reversión significa que el valor total del Bitcoin que posee ahora es menor que la deuda total que la empresa tomó para adquirir. A los analistas les preocupa que si las condiciones bajistas continúan, una estrategia podría llegar a la muerte.
La repentina caída del Bitcoin hoy está estrechamente relacionada con una presión cada vez mayor sobre Strategy (antes Microstration), el mayor tenedor corporativo del activo.
El sentimiento del mercado cambió repentinamente después de que Bitcoin rompió por debajo del umbral de los 100.000 dólares, cotizando cerca de los 95.562 dólares en el momento de escribir este artículo. La caída intensificó las preocupaciones sobre la situación transitoria de la estrategia, ejerciendo presión sobre un entorno de mercado ya frágil.
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La reorganización también renovó las dudas sobre la viabilidad a largo plazo de su modelo de asignación, que depende en gran medida de un apalancamiento agresivo. El presidente Michael Saylor utiliza miles de millones en capital prestado para expandir las tenencias de Bitcoin de la compañía, aumentando las ganancias y los riesgos.
Cuando Bitcoin sube, ese apalancamiento aumenta las ganancias. Pero cuando cae, la carga de deuda de la empresa se convierte en un punto frágil.
Este manual ha generado nuevas preocupaciones entre los operadores de que una estrategia podría caer en lo que algunos llaman una “espiral de la muerte”. Los precios de BTC están disminuyendo constantemente y erosionan el valor paralelo de la empresa.
En esa situación, la empresa podría verse obligada a vender parte de sus participaciones para cumplir con sus obligaciones. Incluso si tal situación nunca se materializa, la sola posibilidad es suficiente para que los participantes del mercado se reubiquen.
Más allá del riesgo del apalancamiento estructural de la estrategia, los participantes del mercado también están preocupados por el impacto que sufriría el mercado si Saylor se deshiciera de algunas de sus tenencias.
Strategy posee actualmente 641,692 BTC, o alrededor del 3% del suministro circulante total. Si la empresa se viera obligada a abolir una proporción significativa de ese alijo, el aumento resultante de la oferta podría afectar significativamente al mercado.
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La creciente preocupación empujó a Saylor a abordar las especulaciones sobre la posible venta de Bitcoin. En una entrevista con CNBC, el fundador de la estrategia reiteró su convicción a largo plazo en Bitcoin y desestimó los rumores sobre ventas.
“Mi opinión es que Bitcoin va a superar al oro, va a superar al S&P, es un capital digital, por lo que si eres un inversor a largo plazo, es el lugar para estar”, dijo Saylor.
