El ataque de Donald Trump en Irán, con la etiqueta pueril del Pentágono, Operación Furia Épica, es otra muestra de fuerza violenta de una administración alcista.
Aparte de desencadenar una nueva inestabilidad en Oriente Medio, las huelgas añaden la sensación de unos Estados Unidos que operan sin tener en cuenta el derecho internacional o las normas globales, como con el régimen aranceloso de Trump y el ataque a Venezuela.
En el ámbito financiero, es probable que esto sólo añada peso a un cambio incremental pero histórico que se aleja del dominio global de la moneda estadounidense y hacia un mundo más complejo, que quizá no guste menos en Washington.
El dólar ponderado por el comercio, medido con una cesta de monedas globales, ha perdido un 7% de su valor en el último añoa pesar del fuerte crecimiento económico de EE.UU. y el alza de los precios de las acciones en Wall Street. Esto refleja en parte las perspectivas de inflación y, por tanto, los tipos de interés, pero también quizás una sensación más nebulosa de que el marco político de EE.UU. no es tan sólido y previsible como podría haber sido antes.
Tal y como concluyeron los panelistas en una conferencia en Londres la semana pasada convocada por el Centro para la Política de Comercio Inclusivo, lo que parece probable no es que una moneda suplante al dólar, ya que el dólar sustituyó bruscamente a la esterlina tras la segunda guerra mundial, sino a la aparición de un sistema multipolar más complejo.
El comercio internacional todavía está denominado de forma abrumadora por el dólar verde, aunque el uso del renminbi de China está aumentando, un fenómeno facilitado activamente por Pekín.
Pero en cuanto a las reservas de divisas, los bancos centrales mundiales han ido avanzando de forma silenciosa y paulatina hacia alternativas, con la cuota en dólares que bajó del 71% en 2001 al 57% en el último trimestre del año pasado.
Las semillas se sembraron hace tiempo. La Reserva Federal de Estados Unidos rescató al sistema financiero mundial en el punto álgido de la crisis crediticia en 2007-08, abriendo líneas de intercambio a países seleccionados a mano, permitiendo a los bancos centrales cambiar su propia moneda por dólares desesperadamente necesarios.
La medida fue ampliamente acogida, salvando efectivamente el sistema del dólar offshore, pero puso al descubierto el inmenso apalancamiento que tiene Estados Unidos, ya que su moneda es el elemento vital de la economía mundial.
Mientras, el uso creciente de sanciones económicas como arma geopolítica, incluida la congelación de activos offshore y el corte del acceso al sistema de pago internacional Swift, ha subrayado los riesgos de lo que han llamado los académicos estadounidenses Henry Farrell y Abraham Newman. “interdependencia armada”.
Este lenguaje se hizo eco por el primer ministro canadiense, Mark Carney, en su discurso en Davosdonde advirtió: “Las grandes potencias han empezado a utilizar la integración económica como armas, los aranceles como apalancamiento, la infraestructura financiera como coacción, las cadenas de suministro como vulnerabilidades a explotar”.
La creciente voluntad de Washington de utilizar su dominio financiero para reforzar a los países rivales ha aumentado el clamor por alternativas al dólar verde.
Otro impulso hacia la desdolarización –o quizá con mayor razón, un obstáculo que se ha eliminado– es la disponibilidad de soluciones tecnológicas, que hagan más barata y rápida la infraestructura de asentamiento e intercambio. Y se están construyendo nuevas estructuras financieras, pieza a pieza. Los expertos señalan el reciente anuncio del Banco Central Europeo de que reforzará sus acuerdos de recompra (acuerdo de recompra), efectivamente una oferta permanente para prestar euros a otros bancos centrales en tiempos de crisis.
Es sólo un engranaje en un sistema complejo; pero el BCE espera que, dejando claro que actuará como prestamista de último recurso en futuras emergencias financieras, puede ayudar a evitar la extinción de la crisis de la eurozona y, al hacerlo, reforzar la viabilidad del euro.
“China y Europa están pensando más en cómo protegerse”, dice Alejandro Fiorito, del organismo de investigación de The Conference Board. “Así que están invirtiendo, porque todo esto es costoso, políticamente y también económicamente, en euros digitales, yuanes digitales, las líneas de repo. Puede pensar en ello como una especie de autoseguro”.
Los países Brics (Brasil, China, India y Rusia, además de una serie de miembros más recientes) se han comprometido durante mucho tiempo a reducir el dominio del dólar. Aunque se habla de una “moneda Brics” sigue siendo teórica, existe una discusión creciente sobre la creación de vínculos financieros que eludis EEUU, incluido el establecimiento de líneas de intercambio para utilizarlas en emergencias; y hacer que sus respectivas monedas digitales del banco central sean intercambiables.
Como dice Francisco Quintana, de la Facultad de Derecho de Edimburgo: “Es un conjunto acumulado de dinámicas similares que se están produciendo en todo el mundo, en un contexto en el que cada vez está más claro que quizás no es el mejor tener una dependencia tan grande de EEUU, que cada vez son menos fiables”.
Para EE.UU., la disminución del dominio del dólar tendrá costes. Investigaciones recientes han señalado lo que los economistas del Banco de la Reserva Federal de St. Louis llamaron un “notable” disminución de lo que se conoce como “rendimiento de conveniencia” del Tesoro de EE.UU.
Esta es una estimación de cuanto más barato es para el gobierno de EE.UU. pedir préstamo, como resultado de que los Tesorerías son el activo líquido y seguro preferido del mundo. Los autores señalan los déficits constantemente elevados de EE.UU. y el aumento de la deuda, como motor del deterioro. La disminución de la confianza en las instituciones estadounidenses puede ser otra.
Teniendo en cuenta el tamaño del montón de deuda de Estados Unidos, a punto de llegar al 130% del PIB dentro de cinco años, según el Fondo Monetario Internacional, esto podría resultar en última instancia caro.
De momento, los bonos del Tesoro de Estados Unidos siguen siendo el activo al que corren muchos inversores cuando los tiempos dan miedo: los rendimientos cayeron el viernes, ya que los inversores buscaron refugio de los temores de una caída del precio de las acciones del software.
Pero el proceso de desdolarización ha recibido un nuevo impulso por el régimen caótico de Trump y los gobiernos de todo el mundo están construyendo alternativas en silencio. Estados Unidos muy endeudado de varios años quizá no les guste lo que vendrá a continuación.
