La agitación arancelaria. Amenazas contra Irán. Una oleada antiinmigración que se ha cobrado dos vidas inocentes.
Y hay una caída significativa que afecta a los mercados de acciones, bonos, metales preciosos y criptomonedas.
¿Cuál es la conexión?
La respuesta es: no mucho.
Los mercados suben y bajan; Es más fácil superar una recesión cuando te das cuenta de que el rendimiento es sólo un pequeño porcentaje de las ganancias recientes.
— Gerente de inversiones Barry Ritholtz
En cuanto a las políticas de Trump, los inversores han notado que a menudo Trump es todo palabras y poca acción; esa es la base del intercambio “TACO”, por “Trump Always Chickens Out”, que describí en mayo.
Tan recientemente como el 20 de enero, por ejemplo, el índice Standard & Poor’s 500 cayó más del 2% en una posible reacción al ruido de sables de Trump contra Groenlandia y su amenaza de aumentar los aranceles a los países europeos que creía que estaban frustrando sus ambiciones imperiales.
Al día siguiente, el índice inició un repunte y subió casi un 1,2%. Tres sesiones después, había recuperado toda la pérdida del primer día. El índice alcanzó un máximo histórico el 27 de enero, una semana después de la venta de Groenlandia.
La última liquidación en los mercados de inversión no parece estar relacionada con las políticas de Trump. La narrativa actual culpa a la inteligencia artificial. Existe una expectativa incipiente de que la IA tendrá un gran impacto económico, aunque hasta ahora poco ha surgido y nadie está muy seguro de qué forma tomará o incluso si sucederá.
Los inversores y analistas de inversiones no saben realmente qué hacer con la IA. Al leer los comentarios de mercado más recientes, uno podría concluir que los inversores están nerviosos por el potencial de la IA para revolucionar industrias en todo el espectro.
“Durante dos años, hemos estado hablando de cómo la IA va a cambiar el mundo”, dijo a Bloomberg Michael O’Rourke, estratega jefe de inversiones de Jonestrading. “En las últimas dos semanas hemos visto señales de eso en la práctica”.
La evidencia que citan la mayoría de los expertos de Wall Street es la caída de las acciones tecnológicas, incluidas las empresas de software que (según la narrativa) pueden perder su franquicia ante los robots de inteligencia artificial. El índice compuesto Nasdaq, de gran tecnología, ha perdido un 5,6% acumulado desde que alcanzó un máximo el 28 de enero y ha perdido un 6,2% desde su máximo intradiario histórico alcanzado el 29 de octubre.
Sin embargo, las empresas consideradas ganadoras en el derbi de la IA, como la matriz de Google, Alphabet (un 5,4% menos esta semana) y los fabricantes de chips AMD (un 26% menos que su reciente pico a finales de enero) y Nvidia (un 7,5% menos la semana pasada), también se han visto atrapados en la caída.
Dejando a un lado las cifras concretas, las conjeturas sobre los efectos de la IA en empresas individuales son sólo eso: conjeturas. Se dice que el desencadenante específico de la corriente descendente actual fue el lanzamiento de una herramienta por parte de la firma de inteligencia artificial Anthropic que permite a los bufetes de abogados utilizar el bot Claude AI de la firma para tareas como revisión de documentos e investigación.
El anuncio de Anthropic esta semana hizo caer las acciones de las empresas de publicaciones legales y de tecnología legal. Thomson Reuters, el editor de Westlaw, estuvo entre los más afectados, con una caída de casi el 20% desde el anuncio.
Sin embargo, el impacto real de Anthropic en los negocios de tecnología y publicaciones legales es, en este momento, objeto de pura especulación. Nadie puede decir si la empresa de IA desplazará a los proveedores tradicionales, muchos de los cuales ya afirman estar impulsando sus servicios con IA.
La liquidación fue impulsada por “muchos inversores poco sofisticados que simplemente pensaron que la IA les quitaría inmediatamente el negocio a estos jugadores tradicionales de la noche a la mañana”, dijo Ryan O’Leary, director de investigación de International Data Corp. le dijo a Law.com. “Muchas de estas cosas han sido ofrecidas durante años por proveedores de tecnología legal heredados”.
Gran parte de los comentarios recientes provienen de expertos en inversiones que buscan explicaciones a los movimientos del mercado en las noticias recientes. Este es siempre un juego de tazas. Los inversores buscan en el lugar equivocado cuando intentan vincular los cambios del mercado con los acontecimientos actuales.
(Sé de lo que estoy hablando porque solía tener la tarea de encontrar estas explicaciones para una historia de mercado todos los días).
Mi gurú de las inversiones favorito, Barry Ritholtz, autor del Manual 2025″Como no invertir”, señala que los mercados suelen devolver parte de sus ganancias tras fuertes subidas.
“Los mercados”, escribió Ritholtz, “suben y bajan; es más fácil superar una recesión cuando te das cuenta de que el rendimiento es sólo un pequeño porcentaje de las ganancias recientes”.
Esto puede ser lo que está pasando ahora. El índice Standard & Poor’s 500 ha perdido unos 43 puntos este año. Pero eso es menos de dos tercios de punto porcentual, y se produce después de que el índice promediara ganancias anuales de más del 23% desde principios de 2023 hasta finales del año pasado. El Nasdaq compuesto ha perdido unos 700 puntos este año, pero eso es alrededor del 3% de su valor, y llega después de ganar un 43,4% en 2023, un 28,6% en 2024 y un 20,4% en 2025.
Este registro evoca el clásico comentario del físico II Rabi en la audiencia de 1954 convocada para considerar la retirada de su autorización de seguridad a J. Robert Oppenheimer debido a su oposición al desarrollo de la bomba de hidrógeno. Después de enumerar los logros de Oppenheimer durante la guerra, incluida la supervisión de la invención de la bomba de plutonio, Rabi preguntó a los inquisidores: “¿Qué más queréis, sirenas?”
Las acciones y los bonos no son las únicas inversiones que muestran signos de agotamiento después de un período de ganancias considerables. Bitcoin cotizó hasta $97,916 el 13 de enero; el jueves cotizaba a unos 63.426 dólares. Esa es una pérdida de más del 35%, pero el bitcoin es notoriamente volátil.
Nada de esto quiere decir que el desempeño de los mercados de inversión siempre esté impulsado por espíritus animales. Los acontecimientos del mundo real pueden tener efectos significativos y, en ocasiones, duraderos. Pero estos acontecimientos tienden a ser intrínsecos a los negocios más que externalidades como las maniobras de la Casa Blanca o la geopolítica.
Consideremos lo que ocurrió con el Dow Jones Industrial Average el 27 de enero. Las acciones del gigante de la atención médica UnitedHealth perdieron casi el 20% de su valor ese día debido a un informe de ganancias débil, junto con el plan de la administración Trump para limitar los aumentos de tarifas para los planes Medicare Advantage, un componente importante del negocio de UnitedHealth, el próximo año. La caída de la compañía hizo que el Dow Jones cayera más de 400 puntos, o un 0,8%.
Pero el Dow sólo incluye 30 empresas, ponderadas por los precios de las acciones, por lo que un cambio brusco en una acción cara puede ejercer mucha presión sobre el promedio. Pero el resto del mercado tomó la noticia con calma, y el S&P 500 ganó un 0,4% hasta alcanzar un máximo histórico.
También es cierto que los mercados no son del todo inmunes a las políticas de Trump. El problema es que los inversores y personas ajenas al mercado a menudo le toman la palabra, cuando simplemente está descartando opciones, y por lo tanto reaccionan de forma exagerada. Los inversores tienden a tomar las amenazas arancelarias de Trump como un trato cerrado, cuando finalmente ha incumplido.
Las expectativas de que los aranceles impulsarán la inflación mucho más arriba, por ejemplo, una eventualidad que podría tener un efecto genuino en la economía y, por tanto, en los valores de mercado, no se han confirmado. Pero la razón, señala Paul Krugman, es que “las tasas efectivas han aumentado mucho menos que las tarifas generales.”
Esto se debe a que algunos países y algunas empresas han negociado reducciones en los aranceles oficiales. A pesar de las bravuconadas de Trump, más del 87% del valor de las exportaciones de Canadá y México todavía disfrutan de exenciones arancelarias en virtud del Acuerdo entre Estados Unidos, México y Canadá de 2018, que Trump, después de todo, negoció y firmó.
Y Trump tiene el poder de convertir sus caprichos en realidad, de maneras que podrían tener efectos reales en la sociedad y la economía.
Todo lo que se puede decir ahora es que aún no ha sucedido. Pero muchos de sus pronunciamientos políticos siguen siendo tan nebulosos y espontáneos que si uno está buscando por qué el mercado de valores ha caído en una depresión, tal vez desee buscar en otra parte.
