El riesgo para los planes de gasto e impuestos del trabajo de la guerra en Irán se subrayó el martes, ya que los costes de los préstamos gubernamentales a largo plazo alcanzaron su mayor nivel desde 1998.
Los temores de una mayor inflación como consecuencia del conflicto han alimentado una venta en los mercados de bonos gubernamentales, que los analistas de City dicen haberse agravado en Reino Unido por la incertidumbre sobre el futuro del gobierno de Keir Starmer.
El rendimiento, efectivamente el tipo de interés, de los bonos gubernamentales del Reino Unido (gilts) a 30 años alcanzó el martes el 5,77%, superando el máximo de 27 años alcanzado el pasado septiembre.
Mohamed El-Erian, consejero económico jefe de Allianz, dijo estar “preocupado por la salud de la economía del Reino Unido”, tras los últimos movimientos del mercado.
Los costes más elevados de los préstamos gubernamentales se consumirán el espacio que la cancillera, Rachel Reeves, ha construido contra sus reglas fiscales.
Sanjay Raja, economista jefe del Reino Unido de Deutsche Bank, dijo que más de la mitad del margen de error de 24.000 millones de libras creados por el aumento de impuestos en el presupuesto del pasado otoño puede que ya se haya borrado debido a los rendimientos más altos de los dorados y la perspectiva de un crecimiento económico más débil.
Es probable que la mano de obra se vea presionada para gastar parte del amortiguador restante a proteger los hogares del aumento de las facturas de servicios públicos antes del próximo invierno, sobre todo si el callejón sin salida en el estrecho de Ormuz se prolonga.
Con el Tesoro planeando emitir bonos por valor de 250.000 millones de libras este año e inversores extranjeros como los compradores importantes de los fondos de cobertura de Estados Unidos, Raja advirtió: “Estamos obligados a la bondad de los extraños de muchas formas y no están obligados a quedarse”.
Yo Michell, profesor de economía en la Universidad del oeste de Inglaterra, dijo: “La política fiscal está en una posición muy difícil porque tenemos rendimientos de los bonos por encima del 5%, tenemos resistencia política al aumento de impuestos, pero tendremos que tener un mayor gasto a corto plazo para proteger a las familias de bajos ingresos”.
Reeves ha intentado recuperar la confianza de los inversores del mercado de bonos desde que el Laborismo llegó al poder, después de que el gobierno efímero de Liz Truss alarmara a los mercados con grandes recortes fiscales sin financiación.
En un contexto fiscal desafiante, los economistas de la ciudad han producido una serie de notas de investigación en los últimos días sobre si las elecciones locales del jueves en Inglaterra y las elecciones escocesas y galesas podrían augurar el fin del liderazgo de Starmer, lo que pueden significar los posibles sucesores para la política fiscal y de gasto.
Luke Hickmore, director de inversiones en bonos de Aberdeen Investments, dijo que los mercados estaban “valorando activamente” el impacto de un duro conjunto de resultados electorales esta semana para los laboristas. “La política no es ruido de fondo. En el mercado dorado actual, es una parte fundamental de la señal de inversión”, dijo.
Los analistas sugirieron que, si Starmer se ve forzado a salir de Downing Street, sus posibles sustitutos podrían intentar aflojar o descartar las reglas fiscales del gobierno.
Dos de los favoritos, Angela Rayner y Andy Burnham, insinuaron que les gustaría aumentar el gasto público, y Burnham sugirió la semana pasada que la defensa podría quedar excluida de las reglas, por ejemplo.
La perspectiva de una política fiscal más laxa es “una de las razones por las que” los rendimientos de los dorados han aumentado bruscamente, dijo Thomas Pugh, economista jefe de la consultora RSM UK. “Por supuesto, más gasto público financiado con deuda, en teoría, daría un impulso al crecimiento a corto plazo, pero también aumentaría la inflación”.
Aliados de Burnham, el alcalde del Gran Manchester, le dijo al Guardian la semana pasada que tenía un plan creíble para regresar a Westminster “en pocas semanas”.
Los rendimientos de los bonos del Reino Unido se movieron más que los de otras economías líderes este martes, aunque el lunes los mercados de Londres estaban cerrados por festivo, por lo que no habían tenido tiempo de absorber las últimas novedades en Oriente Medio.
Los rendimientos de los bonos del gobierno de Reino Unido a diez años también aumentaron, en 12 puntos básicos o 0,12 puntos porcentuales, hasta el 5,09%, el nivel más alto desde finales de marzo. Los rendimientos de los bonos a 10 y 30 años se redujeron ligeramente después martes por la tarde. Los rendimientos de los bonos se mueven inversamente a precios.
Cuanto más tiempo se impida que los suministros de petróleo transiten por el estrecho crítico de Ormuz, mayor será el impacto sobre la inflación y el crecimiento económico en Reino Unido.
Darren Jones, el secretario jefe del primer ministro, ha advertido que los efectos podrían durar ocho meses, diciendo: “Habrá una larga cola de esto”. Starmer sugirió que los turistas del Reino Unido podrían tener que cambiar sus planes como consecuencia de la escasez de combustible para aviones.
El Banco de Inglaterra advirtió la semana pasada de una inflación superior a la esperada, ya que dejó los tipos de interés en suspenso en el 3,75%, pero advirtió de que quizás habría que tomar medidas para controlar el aumento de los precios en los próximos meses.
Los costes de la gasolina han aumentado ya considerablemente desde el inicio de la guerra, y se espera que los precios más altos de la energía y los fertilizantes se extienda a la economía en general en los próximos meses.
Andrew Bailey, el gobernador del Banco, dijo la semana pasada que, a medida que evolucione la guerra de Irán, “a partir de ahí vamos a depender del tamaño y la duración del choque a los precios de la energía”.
Añadió: “Cuanto más dura este problema y cuanto más dura la interrupción del suministro de energía, más difícil será el escenario en el que nos encontramos”.
Como importante importador de energía, Gran Bretaña está más expuesta al choque inflacionista de Oriente Medio que otras grandes economías. El Fondo Monetario Internacional advirtió el mes pasado de que una nueva escalada de la guerra de Irán afectaría más al Reino Unido que a otras naciones del G7.
Los mercados “empiezan a cotizar con una perspectiva más frágil de Reino Unido de lo que sugieren los datos de los titulares”, añadió Lale Akoner, analista de la firma comercial eToro, citando la “combinación de incertidumbre política, sensibilidad energética y presión fiscal”.
“Si persiste la incertidumbre, es probable que se mantenga la presión al alza sobre los rendimientos, con implicaciones más amplias para los costes de préstamos y condiciones financieras a toda la economía”.
