La guerra con Irán se está convirtiendo rápidamente en un problema económico para Estados Unidos y en un dilema político para la Reserva Federal.
El aumento de los precios del petróleo, las interrupciones del envío a Oriente Medio y los nuevos signos de debilidad en el mercado laboral de EE.UU. están creando un telón de fondo complicado justo cuando la inflación había empezado a mostrar algunos signos de mejora. Para los responsables políticos, el riesgo es un escenario familiar pero no deseado: precios más altos acompañados de una desaceleración del crecimiento, una dinámica conocida como “estancamiento” — Esto podría dificultar la reducción de los tipos de interés de la Fed y aliviar la presión sobre los consumidores estadounidenses.
Los precios del gas alcanzaron el viernes su mayor nivel desde septiembre del 2024, según AAAcon la media nacional que alcanza los 3,32 dólares por galón. Mientras, el crudo estadounidense registró su mayor ganancia semanal registrada en datos que se remontan a 1983, una señal de que los precios del gas podrían seguir aumentando en los próximos días y semanas.
Esto ocurre cuando la Reserva Federal ya está luchando con los signos de un mercado laboral debilitante. Nuevos datos de la Oficina de Estadísticas Laborales publicado el viernes mostró que la economía estadounidense perdió 92.000 empleos el mes pasado, mientras que las revisiones en diciembre y enero revelaron 69.000 empleos menos de lo inicialmente estimado.
Impactos de las interrupciones del transporte
Normalmente, los signos de un mercado laboral en desaceleración empujaría a la Reserva Federal a considerar la reducción de los tipos de interés para conseguir un empleo máximo y sostenido, la mitad del doble mandato del banco central, que también incluye mantener precios estables y mantener la inflación cerca de su objetivo del 2%.
Pero la guerra en Irán está complicando ese cálculo. El aumento de los precios del petróleo y las interrupciones del envío amenazan con aumentar los costes de la energía en toda la economía mundial, alimentando potencialmente la inflación, que está ya por encima del objetivo de la Fed del 2,4%.
Esta dinámica deja a los responsables políticos equilibrando los riesgos competitivos.
“El informe de febrero y los últimos desarrollos geopolíticos complican el trabajo de la Fed aumentando los riesgos a ambos lados del doble mandato”, escribió Gregory Daco, economista jefe de EY, en una nota del cliente el viernes. “El fuerte retroceso de las nóminas, el aumento de la tasa de paro y el contexto más débil de la oferta de mano de obra aumentan las preocupaciones en cuanto al crecimiento y el empleo, mientras que el conflicto en Oriente Medio aumenta el riesgo de inflación”.
Gran parte de este riesgo se centra en el estrecho de Ormuz, una vía navegable estrecha a lo largo de la costa sur de Irán que transporta aproximadamente una quinta parte del suministro mundial de petróleo. El paso también es una ruta de envío clave para mercancías, tales como aluminio, azúcar y fertilizantes.
Con más del 80% del comercio mundial que se mueve por mar, según el Banco Mundiallas interrupciones allí pueden afectar a las cadenas de suministro globales. Un envío más lento puede aumentar los costes de transporte, retrasar las entregas de materias primas y productos manufacturados y aumentar los gastos de producción de las empresas, presiones que a menudo se filtran a los consumidores en forma de precios más altos.
Y cuanto más largas persisten las interrupciones en el estrecho de Ormuz, mayor será el impacto potencial sobre los precios del petróleo.
Goldman Sachs advirtió de que los “riesgos al alza” del crudo están “creciendo rápidamente”, y señaló que los precios podrían subir por encima de los 100 dólares por barril si los flujos de envío por la vía fluvial se mantienen muy interrumpidos en las próximas semanas.
El crudo se liquidó el viernes con algo menos de 91 dólares el barril. Normalmente, cada aumento de 1 dólar en petróleo se traduce entre 0,02 y 0,03 dólares por galón en la bomba, lo que significa que las ganancias sostenidas podrían seguir subiendo los precios de la gasolina.
“El salto de los precios del petróleo llega en un momento en el que otros indicadores de presiones inflacionistas a corto plazo también empiezan a parecer algo más preocupantes”, escribió Stephen Brown, economista jefe adjunto para Norteamérica de Capital Economics. “Incluso si los precios del petróleo caen antes que tarde, cada vez es más difícil imaginar que el candidato a la presidencia de la Fed, Kevin Warsh, persuade al resto de la (Fed) de apoyar nuevos recortes de tipos de interés hasta que haya una evidencia más firme de que la inflación vuelve al 2%”.
Todos los ojos puestos en los precios de la energía
Los funcionarios de la Reserva Federal dicen estar observando de cerca los dos lados de la economía. Mary Daly, presidenta de la Reserva Federal de San Francisco dijo el viernes en la CNBC que los débiles datos de empleo de febrero se suman a un entorno ya difícil de elaboración de políticas, señalando que es “un cálculo de equilibrio de riesgos” avanzando.
Otros funcionarios de la Fed creen que el impacto de la guerra de Irán sobre la inflación puede resultar en última instancia temporal. Christopher Waller, gobernador de la Reserva Federal dijo a Bloomberg que es poco probable que los responsables políticos reaccionen de forma excesiva ante el aumento de los precios del gas a corto plazo.
Pero los precios del gas son una de las pocas áreas donde los consumidores estadounidenses han visto cierto alivio, y un punto de conversación clave en la agenda de asequibilidad del presidente Donald Trump.
La bajada de los precios del gas en los últimos meses ayudó a compensar el aumento de los costes de los productos básicos como víveres y viviendas, así como los precios más elevados en categorías de bienes como la ropa y los muebles, donde los aranceles ya han aumentado los costes. Sin embargo, esta almohada está desapareciendo rápidamente.
A principios de esta semana, Trump intentó estabilizar los mercados del petróleo anunciando planes seguro de riesgo marítimo y escoltas navales por el estrecho de Ormuz. Hasta ahora, estos esfuerzos han hecho poco por aliviar la volatilidad del mercado o el aumento de los precios.
“No tengo ninguna preocupación”, dijo Trump dijo a Reuters en una entrevista este jueves. “(Los precios de la gasolina) bajarán muy rápidamente cuando esto acabe, y si suben, suben, pero esto es mucho más importante que que los precios de la gasolina suban un poco”.
Pero para los responsables políticos de Washington, los intereses económicos van mucho más allá de la gasolina.
Si la inflación vuelve a aumentar, la Reserva Federal podría verse obligada a mantener los mayores tipos de interés durante más tiempo, alargando los costosos costes de préstamo que los consumidores ya han dejado claro que quieren desaparecer, y potencialmente socavar el mensaje económico del presidente pocos meses antes de las elecciones de medio mandato de noviembre.
¿Y si la economía se deteriora y el mercado laboral se debilita materialmente al mismo tiempo? Espere un camino accidentado y muy incierto.
“La función de reacción de la Fed experimentará una verdadera prueba de estrés”, dijo Joe Bruselas, economista jefe de RSM. “El riesgo de estaflación impregna… y todos los ojos continuarán centrados en la dirección de los precios de la energía”.
